20230312-南华期货-有色金属（铜）周报_基本面强于宏观_铜价短期或继续震荡偏强_23页_917kb

有色金属（铜）周报总结

核心内容

2023年3月12日发布的有色金属（铜）周报指出，铜价短期或继续震荡偏强，基本面强于宏观因素。报告分析了近期铜价走势、产业数据、供需变化及市场策略，强调了铜价在宏观不确定性中仍保持韧性，主要受益于基本面的改善。

主要观点

• 铜价走势：沪铜主力期货合约上周维持震荡格局，震荡中枢在6.9万元每吨附近，5天波动率回落至1.37%，显示市场趋于稳定。
• 现货市场表现：上海有色现货升水95元每吨，逐步回归；进口利润出现小幅空间，但需进一步验证。
• 库存变化：上期所库存开始季节性回落，交易所总库存下降25,590吨，显示市场去库趋势。
• 产业动态：巴拿马与第一量子矿业公司达成新铜矿运营合同，预计为巴拿马政府带来更高收入，对铜价形成利好支撑。
• 市场策略：建议采取“短多长空”策略，即短期看多，中长期看空。

关键信息

一、盘面与数据回顾

二、供需与产业数据

1. 库存数据

• SHFE铜库存：214,972吨，周变化-26,008吨
• LME铜库存：71,725吨，周变化+1,175吨
• COMEX铜库存：13,724吨，周变化-757吨
• 交易所总库存：300,421吨，周变化-25,590吨
• 保税区库存：16.98万吨，周变化+0.50万吨

2. 上游供给

• 铜精矿进口：2022年12月210.3万吨，同比增速2.09%；2022年1-12月463.5万吨，同比增速121.44%
• 阳极铜进口：2022年12月84,648.42吨，同比增速-6.55%；2022年1-12月1,166,352.64吨，同比增速24.42%
• 废铜进口：2022年12月139,173.78吨，同比增速-13.89%；2022年1-12月1,771,691.89吨，同比增速4.67%
• 精炼铜进口：2022年12月347,367.34吨，同比增速-13.13%；2022年1-12月3,671,263.11吨，同比增速6.74%

3. 中游生产

• 精炼铜产量：2022年12月96.1万吨，同比增速3.6%；2022年1-12月1,106.3万吨，同比增速4.5%
• 铜材产量：2022年12月216.4万吨，同比增速0.8%；2022年1-12月2,286.5万吨，同比增速5.7%

4. 下游需求

• 电网基本建设投资完成额：2022年12月803亿元，同比增速-5.42%；2022年1-12月5,012亿元，同比增速2%
• 电源投资完成额：2022年12月1,683亿元，同比增速37.50%；2022年1-12月7,208亿元，同比增速22.8%
• 房地产开发投资完成额：2022年12月9,032.41亿元，同比增速-12.21%；2022年1-12月132,895.41亿元，同比增速-10%
• 家电需求分化：家电板块表现不佳，但光伏和电力板块表现良好，整体需求仍向好。
• 新能源汽车：2023年1月产量97.7万辆，同比增速19.15%；销量93.3万辆，同比增速21.96%

三、进阶数据

• 精废价差：扩大至369元每吨，仍处于合理区间
• 铜铝比：在3.76附近徘徊
• TC/RC：下降2.1美元每吨至75.8美元每吨
• 5天铜价波动率：回落至1.37%，显示市场波动减小

结论

铜价在短期内维持震荡偏强趋势，主要得益于基本面的改善，包括供给减少、需求回升，以及产业政策的利好。虽然宏观层面存在不确定性，如美联储可能加快加息，但铜价已基本反映这些因素。因此，短期建议采取“短多长空”策略，关注基本面的持续改善。