20231023-群益证券-贵州茅台-600519.SH-三季度稳健_实现全年目标无虞_3页_446kb

贵州茅台公司报告总结

关键数据和分析：

• 目标股价：2000元，当前A股股价1645元。
• 前三季度业绩：营业总收入10532亿，同比增长17.3%，净利润5288亿，同比增长19.1%，毛利率同比下降0.24个百分点至91.87%。
• 第三季度表现：收入3433亿，同比增长13.1%，净利润169亿，同比增长15.7%，毛利率同比上升0.1个百分点至91.7%。
• 核心因素：茅台酒收入增长17.3%，系列酒收入增长24.4%，直销收入大幅增加44.9%，占比提升8.2个百分点；营销改革降低费用率，提质增效。
• 股价建议："买进"，维持盈利预测（2023-2025年净利润分别增长17.8%、15.9%、15.1%），当前PE分别为28倍、24倍、21倍，估值合理。
• 风险提示：经济增长压力、营销改革不及预期等。