20240721-华创证券-_资产配置快评_Riders_on_the_Charts__每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

资产配置快评总结

本报告基于华创证券的分析，聚焦于2024年7月大类资产配置。投资摘要引用居里夫人名言，强调进步缓慢且非易事。

美国经济分析：
投机净空头持仓激增，2年期和5年期美债期货净空头持仓创历史新高，暗示美债利率曲线可能熊陡，风险加剧。通胀水平回落或推升二季度美国GDP增长至27%，显示名义产出强劲，但核心PCE高企导致中性利率被低估，美联储降息必要性降低。信用违约掉期价格表明企业债务杠杆风险较低，远低于加息周期水平。

中国经济分析：
二季度GDP平减指数连续五季度为负（-0.7%），反映内需复苏乏力，需财政和货币政策支持。沪深300权益风险溢价（ERP）处历史高位，估值水平有限。中国10年期国债远期套利回报较高，达43个基点，显示债市套利机会。离岸美元融资溢价有所缓解，铜金价格比与人民币汇率走势出现背离，但信号一致，可能预示人民币走势。股债总回报相对表现比值为2.2，股票相对债券吸引力回归均值。

总体而言，美国经济风险上升，利率曲线陡峭可能影响债市；中国经济面临内需不足，股债平衡配置或为合适策略。投资者需关注美通胀和利率变化，以及中国经济复苏动态。风险包括原油价格战或新兴市场系统性风险。

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