中国啤酒行业深度报告_啤酒战国策_37页_1mb

中国啤酒行业深度报告总结

核心内容概览

本报告深入分析了中国啤酒行业的商业模式、发展历程及未来趋势，重点探讨了行业进入存量博弈期后的变化及中长期格局演变。报告指出，行业当前正经历利润率提升的拐点，主要由产品结构升级、成本控制和产能优化驱动，同时强调了行业整合进入末期，未来有望形成绝对寡头格局。

主要观点

• 行业现状：中国啤酒行业产量见顶回落，人均消费量已出现拐点，行业增长将由“量增”转向“质升”。
• 商业模式：以“快消博弈论”为核心，包括基地市场、价格带结构和渠道体系三个维度，是分析行业利润水平的关键。
• 产品结构：当前中低端啤酒占比超过70%，未来中高端化将加速，推动价格带提升，行业有望形成橄榄型结构。
• 渠道结构：现饮与流通渠道各占一半，餐饮终端在产业链中获取高利润，是行业竞争的前沿阵地。
• 成本与利润：包材成本占比高，影响行业利润，而产能利用率提升有助于改善盈利状况。
• 行业格局：当前CR5接近80%，华润、百威英博、青啤、燕京、嘉士伯为主要竞争者，未来整合将逐步形成绝对寡头。
• 投资建议：推荐华润啤酒和重庆啤酒，关注青岛啤酒和燕京啤酒，行业底部拐点已确认，未来有望逐步改善净利率。

关键信息

行业规模与趋势

• 产量：2017年中国啤酒产量为4402万千升，占全球20%以上。
• 人均消费：当前约33kg，预计人均消费量拐点已开始演绎。
• 行业空间：未来十年复合增长率预计在5%左右，行业规模有望达到2000亿元。

行业格局演变

• 发展阶段：从1980年代的诸侯并起，到2005年后的战国割据，再到当前的整合末期。
• CR5格局：华润、百威英博、青啤、燕京、嘉士伯占据行业主导地位。
• 区域市场：各企业拥有核心市场，如华润在四川、辽宁、安徽；青啤在山东、陕西；百威英博在福建、江西、黑龙江；燕京在北京、广西、内蒙古；嘉士伯在重庆、新疆、云南等。

商业模式分析

• 基地市场：各企业依靠核心区域市场获取主要利润，运输成本和保鲜需求限制了市场扩张。
• 价格带结构：呈现“圣诞树”型，高端及超高端产品占比仅10%，未来将向“橄榄球”型转变。
• 渠道体系：现饮与流通渠道各占一半，餐饮终端获取高利润，渠道和终端议价权对行业利润有重要影响。
• 成本结构：包材成本占比高，尤其是青啤达50%，成为提价的重要动因。

投资逻辑

• 行业拐点：行业进入利润率改善期，主要由产品结构升级和产能优化推动。
• 提价驱动：随着成本上涨，行业提价成为趋势，尤其在中高端产品。
• 策略转变：主要产商从低价抢量转向中高端化，提升产品结构和利润率。
• 整合预期：未来5-10年，行业整合将逐步完成，形成绝对寡头。

投资建议

• 推荐企业：华润啤酒、重庆啤酒，因其在中高端产品推进和区域市场优势。
• 关注企业：青岛啤酒、燕京啤酒，其在利润提升和市场布局方面有潜力。
• 风险提示：行业竞争加剧、成本波动、中高端化不及预期、食品安全风险等。

图表与数据

• 图1：啤酒行业模式示意图
• 图2：中国啤酒行业当前产品结构
• 图3：啤酒行业渠道结构占比
• 图4：啤酒行业销售链各环节毛利占比
• 图5：青岛啤酒成本占比
• 图6：2017年以来包装材料及原材料价格波动情况
• 图7：主要啤酒上市公司产能利用率
• 图8：中国啤酒历年产量图
• 图9：啤酒及其替代性品类近年增速
• 图10：近年来中国消费指数在17年反弹
• 图11：全球其他国家人均啤酒消费量拐点
• 图12：中国啤酒分价格带终端销售额占比
• 图13：中国与世界主要市场及邻国吨酒终端价格对比
• 图14：中高端化升级后的啤酒行业价格结构
• 图15：中国啤酒行业格局
• 图16：华润啤酒销量超过青岛啤酒
• 图17：嘉士伯接连收购中国西部啤酒产商
• 图18：中国啤酒格局地图
• 图19：啤酒省区市场容量和龙头市占率
• 图20：全球主要大型啤酒企业EBITDA Margin对比
• 图21：重庆啤酒高中低端产品毛利率对比
• 图22：啤酒行业历史PE Band
• 图23：啤酒行业历史PB Band

表格数据

• 表1：中国各啤酒产商主要利润池划分
• 表2：中国啤酒行业市场空间测算表
• 表3：中国啤酒发展历史阶段划分
• 表4：雪花九档价格带
• 表5：百威英博目前在中国产品结构
• 表6：青岛啤酒三次管理机构变革历程
• 表7：燕京啤酒的扩张5原则和整合6原则
• 表8：中国五大啤酒公司信息对比
• 表9：各品牌当前主推的中高端产品
• 表10：2018年机构一致预期

总结

中国啤酒行业正处于从“量增”向“质升”的关键转型期，行业利润率有望逐步改善。华润、百威英博、青啤、燕京和嘉士伯构成行业五强，未来将通过产品结构升级、产能优化和市场整合逐步形成绝对寡头格局。投资者应关注中高端产品和利润池市场，把握行业整合和利润率提升的机遇。