20220117-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶多空分歧较大_偏强震荡运行_6页_1mb

报告摘要

橡胶市场周报总结（2022年1月17日）

核心观点与策略推荐

行情研判：橡胶市场整体呈现偏强震荡运行态势。
操作建议：
- 逢低做多，区间内高抛低吸，灵活操作。
- 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
- 长期战略性趋势看多。

核心逻辑分析

1. 宏观市场情绪转换剧烈

2022年中国汽车总销量预计同比增长5.4%，其中乘用车增长8%，商用车下降6%，新能源汽车增长47%。
商用车销售不佳可能拖累橡胶消费。
美联储收紧货币政策对商品市场长期构成利空，而全球经济恢复对胶价的提振作用将被部分抵消。

2. 供应端：国内产区全面停割，海外产区旺产

国内产区：云南全面停割，胶农存储胶块逐步投放市场，加工厂以加工胶块为主，部分工厂开工延迟至1月25日左右。
海南产区：仅南部小面积正常生产，其他地区基本停割。
国外产区：泰国处于旺产期，加工厂生产利润较好，采购积极性升温，推动原料收购价格上涨。
库存情况：截至1月13日，总库存为29.09万吨，环比增加2.36%。其中青岛保税区库存6.87万吨，环比增长4.73%；一般贸易库存22.22万吨，环比增长1.65%。

3. 需求端：开工率回升但整体疲软

全钢胎开工负荷：59.08%，较上周上升7.56个百分点，但较去年同期下降11.22个百分点。
半钢胎开工负荷：59.42%，较上周下降1.05个百分点，较去年同期下降8.11个百分点。
轮胎企业复工带动开工率上升，但部分企业减产或停产抑制了整体增长。
轮胎成品库存约20-30天，中小型厂家原料库存周期多为20-25天，部分大厂为25-40天，订单周期多在30-45天。

4. 需求端未明显改善

轮胎企业开工率虽有回升，但整体仍低于去年同期，显示需求端疲软。
预计未来随着下游需求放缓，橡胶价格较难形成趋势性行情，短期以震荡为主。

重点关注事项

主要国家宏观数据：需关注全球经济数据及政策变化对橡胶市场的影响。
橡胶期现价差与跨期价差波动：价差变化可能带来套利机会。
国内外主产区天气状况：拉尼娜气候及疫情可能影响橡胶供应。
终端消费情况：轮胎企业开工率与库存变化是重要参考指标。
进出口数据变化：中国12月天然及合成橡胶进口量同比下降11.1%，全年进口量下降9.4%。
全球抗击疫情进展：疫情反复可能影响橡胶供应及需求。

风险提示

主要产区天气变化。
橡胶产量大幅增减。
下游需求变化。
海关查验政策反复。
宏观经济回暖或恶化。
海外疫情蔓延情况。

市场数据来源

图1：ANRPC主产国月度产量（千吨）
图2：ANRPC供需平衡表
图3：RU-NR价差分析
图4：期价季节性分析
图5：全乳胶基差分析
图6：烟片胶基差分析
图7：半钢胎开工率分析
图8：全钢胎开工率分析
图9：上期所库存数据分析
图10：中国天然/合成橡胶进口合计（万吨）

投资咨询业务资格

证监许可[2011年]1444号

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