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焦煤期货日报总结（20260715）

核心内容

行情分析

• 主力合约 JM2609：今日反弹，收盘报1273元/吨，上涨1.96%，日内波动区间为1248.5-1281.5元/吨。
• 成交量与持仓量：成交量56.09万手，持仓量43.58万手，显示市场参与度较高。
• 期现价差：期现价差收敛，期货贴水状态为反弹提供空间。
• 现货支撑：山西主焦煤现货价格1715元/吨保持坚挺，对期货形成成本支撑。

次日展望

• 上涨动能：预计明日焦煤期货将维持区间震荡稍强走势，主要驱动因素包括：
  1. 蒙古那达慕大会假期尚未结束，供给收缩预期持续。
  2. 成材端若出现阶段性补库需求，将带动原料端反弹。
  3. 技术面突破短期均线压制，存在进一步上探1290-1300元压力位的动能。
• 风险因素：
  1. 下游钢厂利润压缩仍未缓解，若成材需求继续恶化，负反馈逻辑可能卷土重来。
  2. 蒙煤通关量若在假期结束后快速回升，供给端利多将迅速消退。
  3. 宏观数据若不及预期，黑色系整体估值可能下移。
  4. 资金面波动风险，若多头资金快速离场，可能引发踩踏式下跌。
  5. 山西地区安全核查政策变化可能影响复产进度。

主要观点

当日逻辑

• 核心逻辑：供给收缩预期重燃叠加基差修复逻辑主导。
• 重要逻辑：产业链利润传导受阻，焦化厂低库存策略放大了供给扰动对价格的弹性。
• 其他逻辑：技术面显示价格站上5日均线，MACD指标绿柱缩短，KDJ低位金叉，空头排列格局修复，短期反弹空间有望拓展至1300元一线。

宏观逻辑

• 周度数据：二季度经济数据发布期，GDP增速承压，但稳增长政策预期升温，为黑色系商品提供情绪支撑。
• 月度数据：7月为传统淡季，地产新开工及基建施工处于低位，但政策端可能出台更多刺激措施，如专项债加速发行、地产松绑等，市场关注政策对冲力度。
• 外需影响：欧盟钢铁进口新规压制钢材出口，内需政策对冲预期增强，整体呈现“弱现实、强预期”特征。

基本面分析

数据变化

• 铁水产量：最新一周（截至7月10日）日均铁水产量为241.27万吨，环比减少1.98万吨，结束了连续上行趋势。
• 独立焦企库存：截至7月10日当周，全样本独立焦化企业炼焦煤库存为983.88万吨，环比减少30.65万吨，连续第五周下降。
• 高炉开工率：本期247家钢厂高炉开工率为83.84%，环比微降0.15个百分点，显示钢厂开工情况收缩。

今日重要事件解读

• 二季度GDP数据：实际同比增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点，低于市场预期的4.5%，创近三年半以来最低季度增速。
• 名义增速：二季度现价GDP同比增长5.9%，比一季度快1个百分点，增量达2万亿元，比一季度多增约4000亿元。
• 国家统计局表态：4.3%为不变价增速，现价增长实际上比一季度更好，经济基本面未改变。

关键信息汇总

供给端

• 蒙古那达慕大会假期导致甘其毛都口岸通关量维持低位，供给收缩预期强化。
• 蒙煤供给缺口短期内难以回补，对焦煤价格形成支撑。

需求端

• 铁水产量维持高位，下游刚需未实质性走弱。
• 焦化厂库存处于中性偏低水平，但采购策略仍为随用随采，反映中游环节对后市谨慎。

技术面

• 价格站上5日均线，MACD指标绿柱缩短，KDJ低位金叉，空头排列格局修复。
• 若突破1280元并站稳，反弹空间有望拓展至1300元；若回落至1260元以下，需警惕反弹夭折。

宏观环境

• 二季度GDP增速低于预期，但稳增长政策预期升温，对黑色系商品形成底部支撑。
• 7月中旬为传统淡季，地产及基建需求疲软，但政策对冲预期增强，市场关注政策力度。

风险提示

• 需求负反馈：若成材需求继续恶化，钢厂减产范围可能扩大，铁水产量回落将打击焦煤刚需。
• 供给恢复：假期结束后蒙煤通关量若快速回升，供给收缩逻辑可能证伪。
• 宏观数据不及预期：若政策刺激预期落空，黑色系整体估值可能下移。
• 资金波动：多头资金若快速离场，可能引发踩踏式下跌。
• 山西政策变化：安全核查政策若导致复产进度快于预期，供给端利多将减弱。

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