20240429-西南证券-洋河股份-002304.SZ-分红率进一步提升_省外增长较为稳健_6页_1mb

洋河股份2023年年报及2024年一季报总结

业绩概况

公司2023年实现营业总收入3313亿元，同比增长100%，归母净利润1002亿元，同比增长68%；2024年一季度营收1626亿元，增长80%，净利润606亿元，增长50%，略低于市场预期。公司2023年分红率大幅提升，每10股派发现金红利466元，股利支付率升至701%，并设定2024年营收增长率5%-10%。

产品与区域分析

分产品结构：中高档酒营收2854亿元（增长88%），普通酒营收395亿元（增长207%），商务消费复苏疲软拖累中高档酒增长。分区域看：省外营收占比提升至55.7%，贡献主要增长，省内和省外分别增长81%和119%。量价拆分显示销量下滑14.9%，吨价提升29.5%，聚焦高端产品升级。

盈利与费用

2023年毛利率提升0.6个百分点至75.3%，但销售费用因广告投入增长，费用率上升至20.2%，销售净利率下降0.9个百分点。2024年一季度毛利率微降，盈利承压，受销售费用持续增加影响。

策略与成长

公司推进产品结构升级，聚焦海天梦、头排苏酒等核心产品，并通过渠道下沉和省外市场拓展提升竞争力。预计2024-2026年EPS分别为7.5元、8.45元、9.4元，对应PE分别为13倍、12倍、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

面临经济下滑、消费复苏不及预期等风险，建议投资者关注宏观因素影响。