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南华期货股指期货周报总结（2022年11月18日）

核心内容

本周南华期货研究所发布《股指期货周报》，重点分析了当前市场环境下，IH（上证50股指期货）与IM（中证500股指期货）之间的相对表现与机会对比。报告指出，尽管市场出现反弹，但整体趋势尚未逆转，仍处于探底阶段。基于流动性收紧与盈利预期改善的双重因素，IH的相对优势更为明显，短期调整后有望继续上行，但面临前期底部带来的反制压力。

主要观点

1. 市场趋势判断

• 当前市场反弹并非趋势逆转，而是处于探底过程。
• 大盘股（如IH）与小盘股（如IM）的走势分化，IH更具上涨潜力。

2. 基本面与流动性分析

• 盈利预期改善：疫情优化政策和房地产“金融16条”出台，增强了市场对经济复苏的信心，尤其是对大盘股有利。
• 流动性收紧：央行三季度货币政策执行报告中对通胀的警惕提升，预示流动性将维持中性偏紧状态，对小盘股不利。
• 中美利差与汇率压力：中美利差倒挂程度有所下降，但若美联储12月加息，利差可能再次倒挂，引发外资流出与汇率压力。

3. IH与IM的相对表现

• IH的成交量和持仓量创股灾以来新高，市场关注度上升。
• IH反弹至9月底水平，接近2700点（历史底部区域），面临震荡压力。
• IM涨幅较小，且处于阶段性顶部附近，缺乏持续上涨动力。

4. 市场机会与风险

• IH机会更大：基本面和盘面信号均支持IH继续上行，但需注意前期底部带来的反制压力。
• IM表现较弱：流动性收紧对其形成压制，短期趋势性上涨难以实现。

关键信息

流动性与盈利预期

• 流动性：短期维持中性偏紧，受央行对通胀的警惕及中美利差影响。
• 盈利预期：疫情优化与房地产政策改善，推动市场对经济复苏的预期提升。

IH与IM的走势对比

• IH：反弹至9月底水平，成交量和持仓量创历史新高，上涨空间相对更大。
• IM：涨幅较小，处于阶段性顶部，受流动性收紧影响较大。

市场情绪与资金动向

• IH的高成交量与持仓量反映市场对其的重视程度，资金存在获利了结需求。
• 大盘股反弹动能更强，小盘股面临更大压力。

策略推荐

• 短期策略：博弈反弹，建议轻仓参与，重点布局IH。
• 中长期策略：关注市场底部，适当建仓，预留仓位等待底部确认。
• 风险提示：若反弹动力不足或流动性收紧预期充分定价，可能面临风格逆转风险。

图表说明

• 图1.1：中美利差与CNY汇率，显示利差倒挂程度下降，但汇率压力仍存。
• 图1.2 & 1.3：IH、IF、IC、IM的持仓量与成交量趋势，IH表现最为活跃。
• 图3.1 & 3.2：IH成交量与换手率提升，上证50换手率显著上升。
• 图3.3：上证50换手率/振幅指标仍处于低位，未显示明显回调风险。

免责声明

• 本报告基于公开资料，不代表公司立场。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，自行承担风险。

总结

综上所述，当前市场环境下，IH在基本面和盘面信号上均优于IM，具备更大的上涨空间。但需注意的是，IH在接近2700点时可能面临震荡调整。整体来看，股市仍处于探底阶段，反弹空间有限，趋势性逆转尚未到来。建议投资者以轻仓博弈反弹，关注IH的走势，同时留意流动性变化对市场风格的影响。