> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建立绿色债券环境表现评估框架以支持中国绿债市场的发展 ## 核心内容 本报告由Trucost和东方金诚国际信用评估有限公司联合发布，旨在为中国绿色债券市场建立一套全面、统一、具有可比性的环境表现评估框架，以应对“漂绿”风险，提升绿债市场透明度与可信度，支持绿色金融政策的实施和推动。 ## 主要观点 1. **市场背景** - 中国绿债市场自2015年底正式成形，发展迅速，2016年第一季度发行量达97亿美元，占全球市场57%。 - 绿债市场存在“漂绿”风险，需通过标准化评估框架降低风险，提升市场信心。 2. **绿色债券定义与功能** - 绿色债券需具备明确的环境效益，作为改善环境状况的融资工具。 - 绿债评估框架不以财务指标衡量，而是基于项目环境影响和风险管理措施进行评估。 3. **绿色评估框架设计** - 框架涵盖绿债项目生命周期，分为发行前、发行后和运营后三个阶段。 - 框架设计基于五大原则：披露环境效益、项目环境影响和减缓措施决定评分、对接环境管理法规、持续信息披露、追踪机制推动环境效益落实。 4. **评估框架的四个一级指标** - 募集资金用途 - 募集资金管理措施 - 发行人过往环境合规表现 - 项目环境效益和影响评价 5. **绿色评级体系** - 绿色评级分为G1至G5，其中G5为最高评级，需满足项目环境效益、管理措施、合规表现和披露机制等综合要求。 - G1为最低评级，仅符合基本准入条件。 ## 关键信息 ### 评估框架的五大原则 1. **以披露环境效益估算为评估准入要求** - 发行人需披露预期环境效益，作为“绿债G1级”的控制项。 2. **以项目本身的环境影响和减缓措施决定评分** - 项目环境风险和影响是评分核心，有助于识别环境表现优劣。 3. **对接环境管理法规** - 将评估框架与现行环评制度对接，确保项目符合法规要求。 4. **持续的信息披露** - 发行前和发行后需按要求披露环境效益和影响数据，提高透明度。 5. **以追踪机制推动发行人落实正面环境效益** - 通过追踪机制，确保发行人兑现环境效益承诺，提升“环境信誉”。 ### 评估框架的四个一级指标 | 一级指标 | 说明 | |----------|------| | 募集资金用途 | 必须符合央行和发改委的绿色项目目录 | | 募集资金管理措施 | 包括设立专项账户及闲置资金使用范围 | | 发行人过往环境合规表现 | 三年内无重大环境违规记录 | | 项目环境效益和影响评价 | 评估项目对环境的正面或负面影响，决定最终绿色评级 | ### 绿色评级等级与标准 | 绿色评级 | 特点 | |----------|------| | G5 | 项目环境影响和管理指标达到90%或以上，发行人过往项目均通过环评验收 | | G4 | 项目环境影响和管理指标达到70%或以上，发行人过往项目均通过环评验收 | | G3 | 项目环境影响和管理指标达到50%或以上 | | G2 | 项目环境影响和管理指标达到基本要求 | | G1 | 完全符合两大绿债目录和准入要求，最低评级 | ## 优点与局限 ### 优点 1. **直接以项目环境影响评估“绿债有多绿”的问题** - 有助于识别环境表现较好的项目，减少“漂绿”行为。 2. **连接环境管理法规** - 提高项目合规性，改善法规执行情况。 3. **推动发行人落实环境效益** - 通过追踪机制，提高环境信誉，增强市场信心。 4. **增加透明度和可比性** - 披露机制确保评估结果具可比性，为投资者提供清晰信息。 ### 局限 1. **部分项目环境效益不明确** - 如煤化工、煤制燃料等，仍存在环境风险和事故隐患。 2. **无法完全消除“漂绿”风险** - 即使通过框架评估，仍可能因基准情景设定不当或环境效益量化错误而出现漂绿。 3. **评估框架对非减排类项目关注不足** - 非减排类项目可能因量化难度较大而未被充分考虑。 ## 下一步建议 ### 对决策者和监管机构 1. 统一绿债支持目录，防止监管套利。 2. 明确对绿债环境效益的监管机制，加强事后的追踪和披露。 3. 引入更严格的技术准入标准，如基于环境改善技术指标。 ### 对信用评级机构 1. 统一应用绿色评估框架，推动市场对环境表现的评估。 2. 加强对环境管理数据的收集与分析，提升评估质量。 3. 明确环境风险与偿付能力之间的关系，推动绿色债券融资成本降低。 ## 结论 本评估框架旨在推动中国绿债市场透明度和标准化，减少“漂绿”风险，提升市场信心。通过统一的评估方法，确保绿债项目的环境效益可衡量、可追踪，为投资者和监管者提供有价值的参考。