20211031-国盛证券-当升科技-300073.SZ-三季度业绩略超预期_产能稳步释放_3页_753kb

报告摘要

当升科技（300073.SZ）总结

核心内容

当升科技发布2021年三季度业绩报告，显示出公司在该季度的表现略超预期，同时加速产能扩张，为未来业绩增长奠定基础。公司专注于正极材料的研发与生产，是新能源电池产业链的重要一环。

主要观点

业绩表现：
2021年前三季度，公司实现营业收入51.71亿元，同比增长155%；归母净利润7.27亿元，同比增长175%；扣非归母净利润5.14亿元，同比增长127%。
2021年第三季度，公司营收21.83亿元，环比增长27%；归母净利润2.80亿元，环比下降6%；扣非归母净利润2.23亿元，环比增长26%。
非经常性损益主要来自中科电气股票出售带来的公允价值变动收益和坏账准备转回。
盈利能力：
2021年第三季度，公司毛利率为16.90%，环比下降5.68个百分点；归母净利率为12.85%，环比下降4.42个百分点；扣非归母净利率为10.21%，环比略有下滑。
毛利率和归母净利率环比下滑较大，主要由于Q2非经常性收益较高（1.56亿元）。
产能扩张：
公司正加速产能建设，计划通过定增募资不超过46.5亿元，用于建设5万吨/年高镍正极材料和2万吨/年数码类正极材料生产线，建设期分别为36个月和23个月。
海外方面，欧洲10万吨高镍生产基地已启动可行性研究。
预计2021年末公司产能达4.4万吨，到2025年产能将超过10.9万吨。
盈利预测：
2021-2023年，公司预计分别实现归母净利润9.09/11.96/15.55亿元，对应PE估值分别为44.3/33.7/25.9倍，维持“增持”评级。
财务指标趋势：
- 营业收入从2019年的22.84亿元增长至2021年的70.99亿元，增速显著。
- 归母净利润从2019年的-2.09亿元增长至2021年的9.09亿元，盈利能力持续提升。
- EPS（每股收益）从2019年的-0.46元增长至2021年的2.00元，显著改善。
- ROE（净资产收益率）从2019年的-6.1%提升至2021年的19.6%，表明公司资本回报能力增强。

关键信息

财务健康状况：
- 公司资产负债率从2019年的25.4%上升至2021年的49.5%，显示公司正在加大投资力度。
- 流动比率和速动比率均有所下降，表明公司短期偿债能力有所减弱，但整体仍保持一定流动性。
现金流状况：
- 经营活动现金流逐年增长，从2019年的347亿元增长至2021年的1249亿元，显示公司经营状况良好。
- 投资活动现金流为负，主要由于资本支出增加。
- 筹资活动现金流波动，显示公司在不同阶段的融资策略有所变化。
估值情况：
- P/E（市盈率）从2019年的-192.6倍下降至2021年的44.3倍，估值逐渐回归合理区间。
- P/B（市净率）从2019年的13.3倍下降至2021年的8.7倍，表明公司资产价值逐步被市场认可。