20210906-国信证券-钢铁2021年9月投资策略暨中报总结_压产全面铺开_产业链利润实现再分配_23页_2mb

钢铁行业2021年9月投资策略暨中报总结

核心内容概述

2021年8月，钢铁行业在政策推动下实现压产目标，带动盈利提升，申万钢铁指数上涨17.6%，跑赢上证综指13.3个百分点。行业集中度提升，盈利稳定性增强，尤其是宝钢股份、华菱钢铁、永兴材料表现突出。随着基建投资加速和钢材需求韧性显现，行业有望保持盈利高位。但需警惕需求端超预期下滑和政策执行力度不足等风险。

主要观点与关键信息

1. 行业政策与压产进展

• 压产全面铺开：钢铁行业压减粗钢产量政策逐步落地，全国粗钢产量明显下降，预计8-12月需压减5616万吨，同比下降11.9%。
• 政策执行严格：多地如唐山、安徽、甘肃、江苏、山东等已明确执行粗钢产量控制，部分省市甚至提前完成目标。
• 行业格局改善：压产政策推动行业由“量”向“质”转变，集中度提升，有助于增强行业话语权和盈利能力。

2. 8月板块及个股表现

• 板块整体上涨：申万钢铁指数上涨17.6%，普钢板块表现强于特钢板块。
• 个股表现分化：久立特材、包钢股份、广大特材涨幅居前，而部分公司如方大特钢、中信特钢表现较弱。
• 中报行情显现：钢铁企业中报业绩亮眼，推动市场上涨，但部分公司因原料价格上涨未能有效传导，利润有所下滑。

3. 钢材需求与库存情况

• 库存逐步去化：8月五大钢材社会库存与厂内库存均低于去年同期，库存压力缓解。
• 需求有韧性：地产下行背景下，基建投资有望接棒，带动钢材消费回暖，旺季临近，需求改善可期。

4. 原料价格与利润变化

• 铁矿石价格走弱：受政策影响，铁矿石需求下降，价格持续回落，62%普氏指数最低触及130美元/吨。
• 焦炭价格走强：第八轮提涨落地，累计涨幅达960元/吨，但焦炭企业利润受到焦煤和钢材两端挤压。
• 废钢价格震荡：受铁矿石价格回落和限产限电影响，废钢价格偏弱运行。

5. 中报盈利情况

• 盈利爆发：2021年上半年，钢铁企业盈利大幅增长，普钢和特钢板块均实现营业收入正增长。
• 毛利提升显著：宝钢股份、华菱钢铁等企业吨钢毛利保持高位，盈利稳定性得到验证。
• 归母净利润增长：多家钢铁企业半年度归母净利润同比增长超100%，如宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等。

投资建议

• 重点公司：建议关注宝钢股份（买入）、华菱钢铁（增持）以及具备云母资源保障和成本优势的永兴材料（买入）。
• 行业趋势：在压产背景下，钢材需求韧性决定盈利水平，基建投资有望带动消费回暖。
• 长期展望：碳达峰、碳中和背景下，行业供给将趋于稳定，推动估值中枢上移，有利于行业高质量发展。

风险提示

• 需求端风险：钢材消费可能超预期下滑。
• 政策风险：粗钢产量平控政策落地力度不足，可能影响行业供需平衡。

行业集中度与兼并重组

• 行业集中度提升：2020年钢铁行业前10位企业集中度为38.8%，仍有提升空间。
• 龙头企业重组：宝武集团、鞍钢集团等通过兼并重组，扩大产能，优化结构，提升市场竞争力。

图表与数据支持

• 产量数据：全国生铁、粗钢产量同比持续下降，7月粗钢产量同比下降8.4%。
• 盈利数据：普钢和特钢企业合计实现毛利和归母净利润大幅增长。
• 价格走势：螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格在8月震荡，但钢材整体盈利提升。

总结

2021年8月，钢铁行业在政策推动下实现压产目标，带动盈利提升，行业集中度加速提升，企业经营质量改善。尽管存在需求疲软和原料价格波动等风险，但基建投资发力、政策导向支持、企业兼并重组等因素共同推动行业向高质量发展迈进。建议关注具备盈利能力和资源保障的重点公司，把握行业复苏和政策红利。