20260529-华联期货-玻璃纯碱月报_检修缓解纯碱累库压力_需求依旧偏弱_30页_6mb

华联期货玻璃纯碱月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月纯碱与玻璃市场的供需状况、价格走势及企业利润变化，指出当前市场整体处于供大于求、需求疲软的状态，导致库存高企，价格承压。同时，报告指出玻璃行业受房地产及汽车需求拖累，持续面临利润亏损和产能出清的压力。

主要观点

纯碱市场

• 供应情况：纯碱行业进入检修季节，部分碱企装置停产降负，开工率和产量边际回落。但随着新产能的投产，行业整体供应仍处于高位，市场货源充裕，供应偏宽松。
• 利润状况：5月份联碱法利润小幅收窄，氨碱法延续亏损，生产利润分化严重，考验企业生存能力。
• 需求情况：玻璃行业对纯碱需求明显减弱，浮法玻璃和光伏玻璃开工率持续下行，对纯碱需求形成压力。
• 库存情况：尽管碱厂库存呈高位去库，但绝对库存仍处于同期高位，供增需弱格局下库存维持中高位。
• 策略建议：在供应过剩和库存高企背景下，建议以反弹做空为主。

玻璃市场

• 市场格局：浮法玻璃市场呈现“低供应、弱需求、高库存、低利润”格局，市场预期偏悲观，价格持续承压。
• 需求端：国内房地产竣工增速疲软，对玻璃需求形成核心拖累。汽车补贴政策退坡，产量增速放缓，对玻璃需求支撑减弱。
• 供应端：5月份产线点火与冷修并存，6月日熔量低位边际回升，但中长期需求收缩和利润亏损将导致产能继续出清，预计供应回升空间有限。
• 库存情况：玻璃库存高企，终端消费疲软，价格反弹力度有限。
• 策略建议：在高库存和弱需求压制下，建议反弹偏空对待。

产业链结构

纯碱产业链

• 上游：天然碱矿、原盐、石灰石、原盐、合成氨。
• 中游：纯碱（轻碱/重碱）、氯化铵。
• 下游：日用洗涤剂、玻璃、农用化肥。

玻璃产业链

• 上游：纯碱、石灰石、石英砂、石油焦（16%）、天然气（40%）、煤制气（24%）、辅料（澄清剂、胶色剂）。
• 中游：平板玻璃、浮法玻璃、其他（延压法等）、深加工。
• 下游：房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。

行情回顾

纯碱现货价格

• 5月份纯碱现货价格基本稳定，个别地区窄幅波动，整体偏弱。

玻璃现货价格

• 5月份玻璃现货小幅调整，价格持续承压。

期现基差

• 纯碱和玻璃主力期货合约持续贴水现货，市场预期偏悲观。

供需分析

纯碱产量

• 2026年4月纯碱产量为347万吨，同比下降4.72%，环比下降2.58%。
• 2026年1-4月累计产量为1384.1万吨，同比增加3.02%，产量增加约40.6万吨。

纯碱利润

• 氨碱法利润为-42.9元/吨，联碱法利润为150元/吨。
• 氨碱法持续亏损，联碱法仍具一定利润。

玻璃产量

• 2026年4月玻璃日熔量为145000吨，同比下降7.9%，环比下降4.64%。
• 1-4月全国平板玻璃产量累计为2.96亿重量箱，同比下降5.8%。

玻璃利润

• 玻璃利润持续亏损，天然气工艺亏损最严重，石油焦亏损逐步扩大，煤制气亏损相对较小。
• 5月28日，天然气工艺利润为-147.47元/吨，煤制气为-50元/吨，石油焦为-142.80元/吨。

需求分析

玻璃需求

• 深加工需求：深加工订单天数均值为8.6天，环比增长6.41%，但同比减少16.8%，需求修复缓慢。
• LOW-E玻璃开工率：5月样本企业开工率为52.56%，环比增长1.7%。

房地产需求

• 2026年1-4月房屋竣工面积为11886万平方米，同比下降24.0%。
• 住宅竣工面积为8473万平方米，同比下降25.8%。
• 房地产销售面积和商品房成交均呈现下滑趋势，市场信心修复缓慢。

库存情况

• 截至2026年5月28日，国内纯碱厂家总库存为169.70万吨，同比增加4.48%。
• 玻璃原片库存为9.1天，环比增长7.97%，同比减少16.2%。
• 库存高企，终端消费疲软，价格反弹有限。

进出口情况

• 纯碱出口：2026年4月出口量27.03万吨，环比增加1.6万吨，出口均价169.56美元/吨。
• 纯碱进口：2026年4月进口量0.52万吨，环比下降4.24万吨，进口均价189.27美元/吨。
• 1-4月累计出口量为92.64万吨，同比增长41.68%；累计进口量为9.55万吨，同比增长558.56%。

总结

当前纯碱和玻璃市场均面临供应过剩和需求疲软的双重压力。纯碱行业虽然进入检修期，但产能仍处于高位，出口增加虽缓解累库压力，但难以对冲内需下滑。玻璃行业受房地产和汽车需求拖累，利润亏损、开工率下降，库存高企，市场预期悲观。整体来看，建议在反弹时以做空为主。