20260406-中国银河-东鹏饮料-605499.SH-_银河食饮刘光意_公司跟踪丨东鹏饮料_605499_2025年圆满收官_高额回购增强信心_3页_474kb

东鹏饮料（605499）2025年业绩总结

核心内容

东鹏饮料在2025年实现了营收208.8亿元，同比增长31.8%，接近公司预告的营收中枢；归母净利润达到44.2亿元，同比增长32.7%。2025年第四季度，公司营收为40.3亿元，同比增长22.9%，归母净利润为6.5亿元，同比增长5.7%。公司还宣布计划回购A股股份，回购金额预计在10~20亿元之间，回购价格上限为248元，其中90%用于注销并减少注册资本，10%用于股权激励。

主要观点

1. 产品线表现强劲

• 特饮系列：整体保持稳健增长，其中：
  • 能量饮料：全年收入同比增长17.3%，Q4增长9.3%，全年收入突破150亿元；
  • 电解质饮料：全年收入同比增长119.0%，Q4增长51.2%，全年收入突破30亿元；
  • 果之茶、大咖：全年营收突破5亿元，增长显著；
• 其他饮料：全年收入同比增长94.1%，Q4增长160.2%，增速最快。

2. 渠道拓展成效显著

• 经销渠道：全年收入同比增长31.3%，Q4增长25.4%；经销商数量增加至3479家，同比增长9.0%；有效活跃终端网点突破450万家，同比增长10%。
• 重客渠道：全年收入同比增长35.5%，Q4增长11.1%。
• 线上渠道：全年收入同比增长40.2%，Q4增长16.2%，增长势头良好。

3. 区域布局持续扩大

• 区域收入增长：2025年各区域收入同比增幅分别为：
  • 华南：+18.1%
  • 华中：+27.9%
  • 华东：+33.6%
  • 华西：+40.8%
  • 华北：+67.9%
  • 其他：+37.4%
• 全国化布局稳步推进，收入增长空间广阔。

4. 盈利能力略有提升

• 全年净利率：21.2%，同比提升0.1个百分点；
• 毛利率：44.9%，同比提升0.1个百分点，主要得益于原材料成本下降；
• 销售费用率：16.3%，同比下降0.6个百分点，受益于规模效应；
• 管理费用率：2.8%，同比微升0.1个百分点，基本稳定；
• Q4净利率：16.2%，同比下降2.6个百分点，主要因销售费用率上升0.8个百分点，管理费用率上升0.4个百分点，费用前置影响利润表现。

5. 未来展望

• 短期：关注2026年Q2-Q3旺季催化，公司加大冰柜投放，同时已对PET瓶片全年锁价，预计成本压力可控；
• 长期：国内持续受益功能饮料扩容，公司正努力打造多品类矩阵，向平台化公司转型；海外市场重点拓展东南亚，未来将布局美国、中东等市场。

关键信息

• 2025年业绩圆满收官，营收和利润均实现快速增长；
• 高额股份回购计划增强市场信心；
• 产品线、渠道、区域多维度增长，公司全国化和国际化战略持续推进；
• Q4因费用前置导致盈利能力略有波动，但全年盈利能力有所提升；
• 未来增长点包括旺季动销、品类扩张和海外市场拓展。

风险提示

• 需求持续下行的风险；
• 竞争加剧的风险；
• 食品安全的风险。

研究团队介绍

• 刘光意：中国银河证券食品饮料行业分析师，武汉大学学士、上海社科院经济学硕士，6年食品饮料研究经验，2020年加入民生证券研究院，2022年加入中国银河证券研究院；
• 彭潇颖：中国银河证券食品饮料行业分析师助理，南洋理工大学金融硕士、上海交通大学金融学学士，2024年3月加入中国银河证券研究院，主要从事食品饮料行业非酒板块相关研究工作。

评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间；
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上；
• 公司评级：1 / 3 a b c d e f g h i j k l m n o p q r s t（具体评级未明确，需结合行业评级判断）。