20230831-国联证券-隆平高科-000998.SZ-23H1净利同比减亏_主业经营向好_3页

隆平高科（000998）半年报分析总结

业绩表现

• 营收大幅增长：2023年上半年实现营业收入1785亿元，较上年同期增长4900%。主要受益于种业业务销售量大幅提升，主营业务毛利润增幅达5571%。
• 净利减亏：归母净利润-145亿元，相比去年同期亏损减少5142%，体现出经营向好的趋势。

增长驱动因素

• 加快低效资产处置，计提减值损失0.25亿元；
• 实施员工持股计划，摊销股份支付费用0.35亿元；
• 增加研发费用0.32亿元，承接国家重点研发项目；
• 受汇率波动影响，美元贷款利率上升导致利息支出增加0.26亿元。

战略与未来展望

• 水稻业务：新品系销量持续提升，海外市场份额巩固，营收增长94.8%。
• 玉米板块：深耕黄淮海市场，完成国内及国际布局，推进隆平高科与隆平发展的整合，拓展外延增长空间。

创新品种与转基因布局

• 已获得5个转基因性状安全证书（如瑞丰125、浙大瑞丰8等）；
• 玉米育种全基因预测模型进展顺利；
• 多个品种被冠名为“超级稻”，包括玮两优8612、隆两优8612等。

财务预测与估值

• 营收预测：2023–2025年预计分别为4451亿元、5201亿元和6050亿元，同比增速分别为20.67%、16.85%、16.32%；
• 净利润预测：2023–2025年预计分别为17.5亿元、45.4亿元和62.3亿元，对应同比增速分别为120.02%、158.72%、37.20%；
• 估值评级：给予2024年55倍PE，目标价1870元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格波动风险；
• 转基因商业化不及预期；
• 自然灾害。