20260829-开源证券-兴齐眼药-300573.SZ-公司信息更新报告_低浓度阿托品持续放量_新药管线稳步推进_5页_694kb

报告摘要

本报告为兴齐眼药（300573.SZ）2026年8月28日发布的信息更新报告，由余汝意、阮帅两位分析师撰写，投资评级为“买入”（维持）。报告分析了公司2026年上半年的业绩表现、研发进展、财务状况及未来展望，强调公司在低浓度阿托品业务和新药管线方面的持续增长与推进。

业绩表现强劲：2026年上半年公司收入14.01亿元（+20.48%），归母净利润4.30亿元（+28.55%），扣非归母净利润4.32亿元（+30.40%）。公司毛利率和净利率均有所提升，分别达到82.29%和30.72%。
滴眼剂业务持续放量：滴眼剂收入11.22亿元（+24.20%），占总营收的80.06%。公司正在推进多个新药的研发与临床试验。
研发管线稳步推进：公司正在推进多项新药临床试验，包括伏立康唑滴眼液（II期）、SQ-22031滴眼液（神经营养性角膜炎适应症完成II期，干眼适应症进行II期）、SQ-22041眼用凝胶（III期完成并申报）、SQ-129玻璃体缓释注射液（I/II期进行中）、SQ-24071滴眼液（I期进行中）。
智能制造与质量管理能力提升：公司2026年1月被评为“辽宁省先进级智能工厂”，并通过了国家智能制造能力成熟度三级评估。同时，公司质量管理体系在2026年6月接受审核并零缺陷项通过。
研发投入增加：2026年上半年研发费用率升至11.51%（+3.62pct），显示公司对创新研发的重视。
盈利预测乐观：预计2026-2028年归母净利润分别为9.77亿、13.12亿、17.89亿元，对应PE分别为14.2倍、10.6倍、7.8倍，维持“买入”评级。

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	PE（倍）
2026	32.30	9.77	14.2
2027	43.03	13.12	10.6
2028	58.32	17.89	7.8

指标	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	83.3	83.6	83.9
净利率（%）	30.2	30.5	30.7
ROE（%）	36.1	37.6	38.1
ROIC（%）	34.2	36.0	36.7
资产负债率（%）	15.2	16.3	12.4
P/E（倍）	14.2	10.6	7.8
P/B（倍）	5.1	4.0	3.0
EV/EBITDA（倍）	11.2	8.1	5.8