20240130-中邮证券-昇兴股份-002752.SZ-盈利能力稳步提升_Q4业绩大幅增长_5页_332kb

昇兴股份证券研究报告总结

公司概况

昇兴股份（股票代码：002752）是一家金属包装行业的公司，专注于金属包装业务。截至2023年末，公司最新收盘价为491元人民币，总股本约977亿股，总市值约48亿元人民币。资产负债率为612%，属于轻工制造板块，具有较高的行业地位。

Q4业绩大幅增长

公司2023年年度业绩预增，预计归母净利润在315亿至400亿元之间，同比增长5072%至9139%；扣非归母净利润预计在300亿至380亿元之间，同比增长6575%至10994%。其中，Q4单季度归母净利润预期大幅增长90000%-302500%，扣非归母净利润增长10714%-67857%，盈利能力显著提升，主要受益于产品及渠道结构优化和降本增效。

产品结构优化与海外扩张

公司产品结构持续改善，三片罐、两片罐和铝瓶业务均有增长动力。三片罐业务通过提升市场份额强化成本管控；两片罐业务推进工厂技改和产能建设，新建雅安工厂已试产；铝瓶业务保持稳定增长，新产品开发符合市场升级趋势。海外业务增长迅猛，预计占比较高，将进一步提升公司盈利能力。

盈利能力提升

2023年各季度销售净利率呈现逐季上升（Q1: 3.43%，Q2: 5.66%，Q3: 6.53%），Q4得益于较低的前期基数和优化措施，盈利能力继续提升，预计EPS在2023年达0.21元至0.30元。

投资建议

研究机构维持“买入”评级，2023-2025年盈利预测显示，归母净利润将从320亿元增长至489亿元，年复合增长率高。目标PE分别为15倍、12倍和10倍，业务成长驱动力强，未来潜力大。

风险提示

投资者需注意天丝红牛与华彬红牛官司进展不及预期风险，以及主要原料价格大幅上行风险。其他风险包括市场竞争加剧和宏观经济波动。