20240324-华鑫证券-有色金属行业周报_美联储议息会议偏鸽_贵金属走势偏强_19页_1mb

• 美联储3月21日议息会议维持利率不变，但对降息预期偏鸽。点阵图显示2024年降息三次，利率中枢预计为450-475%，意味着年内降息进程逐步推进，利好黄金等贵金属。本周黄金价格上涨1.35%，白银则有所下跌。

• 已恢复此前鸽派表态风格，美元流动性趋松，QT缩表预期加大，流动性边际改善也为黄金价格提供支撑。与此同时，国内LPR利率维持稳定，但工业数据回暖表明制造业支撑较强，同时流动性宽松局面利于有色金属整体表现。

• 市场板块相对表现方面，有色金属跑赢沪深300；大宗板块中，铝、锡、新材料涨幅居前，而锂、钴、镍则仍低迷，显示结构分化明显。板块内部分化明显。

• 铜价方面，价格略有下跌，但铜精矿供应趋紧影响向下游传导，支撑铜价上涨预期。铝价格稳中有升，下游下游企稳，铝锭库存良性累积，价格上行压力可控。

• 锡价小幅上涨，库存压力增大，但供应端预计扰动增多，对后市给予积极判断。锑价震荡偏强，国内供应紧张局面持续，看好长期价格表现。

• 行业评级和策略上，维持有色金属板块强推评级。黄金份额最大收益弹性；铜与铝在结构改善背景下值得关注；锡、锑短期交易机会出现。

• 重点个股上，推荐优质的黄金与金属矿业公司组合，覆盖央企、采选龙头、新能源板块布局方向。

• 风险提示涵盖宏观（如通胀、政策收紧）与行业（如需求减弱、内需不足、库存反转风险）两方面。

💎 要点摘录

1. 美联储3月议息会议偏鸽，降息预期明确，利好黄金。
2. 美联储确认2024年降息三次，且QE缩表预期加强。
3. 工业金属中，铜、铝价格稳步，铜精矿TC下降预示供应紧张。
4. 投资策略持续看好黄金，维持有色金属板块“推荐”评级。
5. 重点推荐紫金矿业、山东黄金、云铝股份等标的。
6. 撤守风险仍存，需注意美国通胀、国内需求恢复不及预期、库存加速累积等风险。