20241020-广发期货-棉花期货周报_短期棉价或区间震荡_中期逢高承压_34页_3mb

广发期货棉花期货周报分析总结

报告日期：2024年10月20日
作者：刘珂（投资咨询资格证：Z0016336）

一、宏观与政策环境

• 商业银行下调存款利率，预计LPR将下行25-50个基点。
• 预计年底前视流动性情况下调存款准备金率25-50个基点。
• 宏观不确定性较强，可能继续对大宗商品产生较大影响。

二、基本面分析

供应端

1. 国内供应：新棉收购成本逐步固化，郑棉主力合约14300元/吨构成压力区间。
   • 纺企原料库存不多，成品库存压力不大，短期利空驱动不强。
   • 国内棉价周环比下跌1.75%，主要港口进口棉库存周环比下降1%，总库存48万吨。
2. 全球供需平衡表（24/25年度）
   • 产量上调5万吨至2540万吨。
   • 库存消费比小幅下调0.13%。
   • 拉丁美洲产量同比下滑176.57%。

需求端

1. 下游需求：消费弱及成品库存偏低，限制上涨空间。
   • 纺企开机率低，棉纱库存累积，下游订单不及预期。
   • 美国纺织行业PMI新订单环比走弱。
2. 中国消费：需求同比降幅达73%，进口短期或进一步下滑。

三、价格走势

• 短期：区间震荡，逢高做空看涨期权（执行价格14800元/吨以上）。
• 中期：受宏观及供需格局扰动，利多驱动不强。
• 仓单：截至10月18日，一号棉仓单3892张，折合16.35万吨，注册仓单同比减少。

四、风险提示

• 下游需求恢复超预期
• 宏观政策变化
• 国际贸易形势突变
• 农情干旱影响

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