20201217-川财证券-电力行业动态点评_11月发电量同比增长6.8_火电增速显著回暖_2页_365kb

报告摘要

11月发电量同比增长6.8%，火电增速显著回暖

核心内容

2020年11月，我国规模以上工业发电量达到6419亿千瓦时，同比增长6.8%，环比增加17.4亿千瓦时，增速较上月加快2.2个百分点。1-11月累计发电量66824亿千瓦时，同比增长2.0%。全社会用电量同样呈现增长态势，11月用电量6467亿千瓦时，同比增长9.4%；1-11月累计用电量66772亿千瓦时，同比增长2.5%。

主要观点

火电增速显著回暖：11月火电同比增长6.6%，较上月由负转正，主要受益于水电丰水期结束及寒冷天气带来的用电需求上升。
水电、风电、太阳能发电增速回落：水电增速由上月的19.5%降至11.3%，风电和太阳能发电增速也分别下降了8.8和2.8个百分点，显示新能源发电面临一定压力。
核电发电量下降：11月核电发电量同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点。
经济复苏带动用电需求：制造业PMI连续9个月位于临界点以上，显示经济恢复性增长加快，带动各产业用电量保持高增长。
煤炭价格上涨影响火电企业盈利：自9月份以来，CCI5500动力煤价格持续上涨，11月均价达618元/吨，同比上涨12.3%。尽管前三季度煤炭价格同比下降，但四季度价格上涨可能对火电企业业绩造成压力。

关键信息

发电量结构变化：
- 火电：11月同比增长6.6%，较上月由负转正。
- 水电：11月同比增长11.3%，较上月回落14.1个百分点。
- 风电：11月同比增长5.9%，较上月回落8.8个百分点。
- 太阳能发电：11月同比增长5.3%，较上月回落2.8个百分点。
- 核电：11月同比下降0.8%，降幅扩大0.5个百分点。
用电量表现：
- 全社会用电量：11月同比增长9.4%，1-11月累计增长2.5%。
- 产业用电量：
  - 第一产业：同比增长12.9%。
  - 第二产业：同比增长9.9%。
  - 第三产业：同比增长8.1%。
- 城乡居民生活用电量：同比增长7.3%。
煤炭价格波动：
- CCI5500动力煤（含税）价格：9月低点为552元/吨，11月均价达618元/吨，同比上涨12.3%。
- 1-9月平均价格553元/吨，同比下降8.29%。
- 1-11月平均价格563元/吨，同比下降5.52%。
行业建议：
- 建议关注市场开拓能力强、装机结构优质的电力企业，如华电国际、华能国际、长江电力、川投能源、华能水电。

风险提示

电力需求不及预期
煤炭价格大幅上涨
主要流域来水不及预期

评级信息

证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。