钢铁行业2019年半年报总结_盈利回归常态_13页_1mb

报告摘要

钢铁行业2019年半年报总结

核心内容

2019年上半年，钢铁行业整体业绩同比下滑，但盈利水平逐步回归常态。行业需求端有所增长，供给端有所收缩，导致行业利润趋于合理。然而，由于原料价格的上涨，尤其是铁矿石价格的大幅上升，钢铁企业面临较大的成本压力，从而压缩了毛利率。尽管期间费用率略有下降，但净利率的降幅仍大于毛利率，表明盈利能力受到显著影响。同时，资产负债率有所下降，但改善趋势放缓，营运能力保持稳定。

主要观点

需求与供给变化：上半年钢铁行业呈现“需求进、供给退”的态势，地产投资强势，基建弱复苏，而环保限产放松使得供给有所减少。
原料价格上涨：铁矿石价格大幅上涨是导致成本上升的主要原因，进而压缩了毛利率。
盈利回归常态：随着需求增长和供给减少，行业盈利从高估状态向正常水平回归。
市场预期修复：钢价在淡季末尾出现持续去库，市场预期过度悲观，钢价超跌反弹有望出现。
关注旺季需求：随着旺季来临，需求大概率环比改善，市场情绪有望修复。

关键信息

行业整体表现

上半年钢铁上市公司合计实现营业收入7423亿元，同比增长2.8%。
钢材产量（剔除部分特钢及钢管公司）合计1.45亿吨，同比增长6%。
营业成本合计6553亿元，同比增长7.4%，主要源于铁矿石价格上涨。
平均毛利率为11.7%，同比下降3.8%。
平均净利率为4.6%，同比下降2.9%。

公司表现

方大特钢：股价8.29元，EPS分别为2.02元、1.25元、1.32元、1.20元，PE分别为4.10倍、6.63倍、6.28倍、6.91倍，PEG为-0.20，评级为增持。
华菱钢铁：股价4.01元，EPS分别为1.61元、0.94元、0.98元、1.05元，PE分别为2.49倍、4.27倍、4.09倍、3.82倍，PEG为-0.11，评级为增持。
三钢闽光：股价7.89元，EPS分别为2.65元、1.70元、1.81元、1.93元，PE分别为2.98倍、4.64倍、4.36倍、4.09倍，PEG为-0.14，评级为增持。
宝钢股份：股价5.81元，EPS分别为0.97元、0.53元、0.65元、0.73元，PE分别为5.99倍、10.96倍、8.94倍、7.96倍，PEG为-0.26，评级为增持。
河北宣工：股价14.7元，EPS分别为0.21元、0.98元、1.07元、1.00元，PE分别为70.1倍、15.04倍、13.78倍、14.74倍，PEG为0.04，评级为增持。