20210802-招商期货-贵金属周度报告_美议息会议中性偏乐观_市场认同度不高（兼谈黄金矿山之二巴里克矿业）_8页_1010kb

贵金属周度报告总结（20210726—20210730）

核心内容

本报告主要分析了2021年7月26日至7月30日期间，黄金和白银的市场走势及影响因素，包括美联储议息会议、全球白银库存变化、贵金属ETF持仓变动、CFTC机构净多持仓情况，以及对巴里克矿业的介绍。报告还提供了市场操作建议与风险提示。

主要观点

1. 美联储议息会议对贵金属市场的影响

• 美联储议息会议维持中性偏乐观的基调，未明确缩减购债计划的时间，导致市场对近期收紧的预期消退。
• 尽管就业市场有所改善，但经济复苏仍存在不确定性，市场更关注新冠疫情和通胀问题。
• 贵金属价格出现反弹，黄金突破1800美元压力位，国际金价全周上涨0.67%，国际银价全周上涨1.16%。

2. 全球白银库存变化

• COMEX白银库存连续两周反弹，回升至11008吨，为6月底以来首次站上11000吨关口。
• 国内白银显性库存继续明显下滑，合计库存跌破4900吨大关。
• 金交所白银库存减少至2843吨，与上周相比减少了42吨。
• 由于金交所库存数据公布延迟，难以准确判断库存流向。

3. 贵金属ETF持仓变动

• 黄金ETF持仓小幅增加，从1806吨增至1812吨。
• 白银ETF持仓小幅回落，从27869吨降至27817吨。

4. CFTC机构净多持仓变化

• 黄金机构净多持仓减少3004手，降幅2.76%。
• 白银机构净多持仓减少5156手，降幅19.8%。

5. 贵金属市场操作建议

• 贵金属价格反弹后，建议逢高沽空。
• 疫情边际减弱，但通胀的持续时间仍是最大不确定性。
• 在经济复苏背景下，贵金属仍被视为空头配置。

关键信息

6. 内外价差情况

• 国内白银显性库存持续下滑，内外价差扩大，出口套利窗口继续打开。
• 香港现货出现贴水，一般贸易出口亏损，但冶炼厂出口持续。

7. 递延费与交收量

• 上期所白银递延费方向呈现多付空，总交收量回落至900吨。
• 多付空现象表明市场活跃度有所下降，可能与银行资金逐步退出金交所市场有关。

8. 巴里克矿业简介

• 巴里克矿业是全球第一大黄金生产商，拥有全球前十大黄金矿山中的五座。
• 其主力矿山Carlin矿山年产黄金50吨，探明与推定的黄金矿石储备量达622.1吨，未来5年将持续产出。
• 2021年第一季度产量同比下降8.7%，主要由于矿山设备问题，但预计下半年将有所恢复。

风险提示

• 变异病毒可能导致疫情再次爆发，影响经济复苏进程。
• 通胀持续时间不确定，可能对贵金属价格产生影响。

图表概览

• 图1：贵金属期货现货价格变化
• 图2：COMEX白银库存与上期所库存
• 图3：上海黄金交易所白银库存
• 图4：国内白银显性库存
• 图5：白银TD与上期所白银主力价差
• 图6：伦敦黄金库存
• 图7：伦敦白银库存
• 图8：金银比
• 图9：CFTC黄金机构持仓
• 图10：CFTC白银基金持仓
• 图11：黄金ETF基金持仓
• 图12：白银ETF基金持仓
• 图13：巴里克矿业拥有全球十大黄金矿山的5家
• 图14：巴里克矿业旗下合资公司内华达黄金的矿产项目
• 图15：2021年7月23日GDP预测数据
• 图16：2021年7月30日GDP预测数据

研究员简介

• 徐世伟：招商期货研究所金融衍生品高级研究员，金融风险管理师（FRM），上期所（贵金属期权）优秀讲师，有8年以上期货及衍生品投资研究经历。
• 擅长FICC衍生品研究与结构型产品设计，对贵金属尤其是白银产业链有深入了解，目前从事白银、纸浆等大宗商品研究。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
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