20250719-五矿期货-聚酯周报_原料端估值有支撑_终端及聚酯承压_69页_6mb

聚酯产业链周报总结

一、原料端

• PX：本周震荡上涨，现货CFR中国上涨2美元/吨至839美元，9-1价差扩大至140元，受PTA检修结束预期和库存去化影响，估值支撑较强。
• PTA：价格震荡，现货加工费修复至244元/吨，但需求端累库预期压制价格，加工费修复空间有限。
• MEG：价格震荡，国内煤制利润下降，乙烯制利润修复，估值中性偏高，库销比上升对支撑有限。

二、聚酯及终端动态

• 聚酯负荷：环比下降至88.3%（长丝<短纤），终端开工承压，加弹/织机/涤纱负荷分别下降至61%/56%/62%，库存压力明显。
• 需求端：纺服零售同比增速放缓（国内+1.9%，出口-2%），涤纶产业链利润普遍为负，减产压力上升，PPT表现疲软。

三、P TA供需

• 供给：检修季结束，PTA负荷小幅下降至79.7%，新装置投产预期增加累库压力。
• 库存：5月底社会库存回升至217.2万吨，短期累库趋势明显，加工费修复支撑短期价格。
• 利润：加工费重回正区间，但社会库存高企限制上行空间。

四、MEG供需

• 库存：港口库存小幅去库至55.3万吨，下游工厂库存天数略有上升，进口利润转好，成本支撑较强。
• 利润：煤制利润下滑，乙烯制利润修复，负向套保需求增加。

五、终端动态

• 纺织服装：出口同比下滑2%，内需零售同比+1.9%，纺服/印染负荷持续下滑，订单显著减少。
• 库存与订单：原料库存天数减少，产成品库存上升，新增订单不及往年，终端负反馈压力增加。

总结

• 原料端PX短期估值支撑，PTA/MEG中性偏弱，聚酯终端需求疲软加大累库压力。建议关注PX、PTA逢低做多机会，下游储备终端库存。

**分析师**：马桂炎 | 刘洁文  
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刘洁文：从业资格号 F03097315；交易咨询号 Z0020397  
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