2010年-ECB欧洲央行_European_Commissions_public_consultation_on_derivatives_and_market_infrastructures_-_Eurosystem_contribution_7页_199kb

欧洲央行对衍生品和市场基础设施的公开咨询意见总结

核心内容

欧洲央行体系（Eurosystem）支持欧盟委员会在场外交易（OTC）衍生品市场中推动透明度和韧性的监管措施。其核心观点包括：

• 支持中央对手方（CCP）清算：认为CCP清算是降低系统性风险的有效工具，应通过立法确保其实施。
• 强调监管一致性：主张欧盟法规应与国际标准（如CPSS-IOSCO）保持一致，以确保全球监管框架的协调。
• 中央银行的参与：认为中央银行在监管和监督框架中应有充分的参与，尤其是在确定清算义务的适用范围、技术标准设定、CCP授权与持续监督、以及跨境CCP的认可等方面。
• 避免过度监管：认为法规应保持适当的灵活性，以便市场基础设施能够适应金融市场的变化，同时确保法律确定性和统一适用。

主要观点

2.1 国际标准的作用：CPSS-IOSCO的工作

• 欧洲央行支持欧盟法规与CPSS-IOSCO的国际标准保持一致。
• 建议欧盟立法应参考CPSS-IOSCO的标准，并由欧盟适当机构制定技术标准。
• 强调法规应避免过度细化，以确保灵活性和适应性。
• 欧洲央行指出，任何欧盟法规都应与欧洲央行（ECB）进行协商，以确保其法定权力得到尊重。

2.2 中央银行的角色

• 欧洲央行认为，中央银行应在确定清算义务适用范围、制定技术标准、授权与监督CCP以及跨境CCP认可等方面发挥作用。
• 建议在确定“清算义务适用合同”的资格时，应由欧洲证券和市场管理局（ESMA）与欧洲央行（ESCB）共同决定。
• 中央银行应与监管机构密切合作，确保CCP的运作符合监管要求。

2.3 中央银行在提供设施方面的独立性

• 欧洲央行认为，中央银行提供的设施（如流动性、结算和存款服务）是市场基础设施的重要支持工具，但不应被视为其业务需求的强制性安排。
• 不支持强制要求CCP将流动性存入中央银行，以免影响货币政策实施。
• 欢迎使用中央银行货币进行结算，认为这是最安全的方式。
• 不建议对中央银行提供信用的准入进行监管，因其与货币政策密切相关。

关键信息

3.1 清算义务的适用与实施

• 支持对OTC衍生品实施普遍清算义务，但应谨慎处理，以避免CCP因突然增加清算量而无法应对。
• 认为非金融对手方应纳入清算义务范围，但需设定保守的系统性相关阈值，并与欧洲央行合作确定。

3.2 双边交易的风险管理

• 支持对双边交易进行风险缓解措施，但应与CCP的监管标准保持一致。
• 不支持将抵押作为信用发放的先决条件，认为应保持对交易对手信用的独立评估。

3.3 CCP的组织与运营要求

• 支持对CCP实施严格的透明度、外包、参与和治理要求。
• 建议由欧盟适当机构与欧洲央行合作制定技术标准，以确保CCP的稳健运营。

3.4 CCP的资本要求

• 认为CCP应满足严格的资本控制标准。
• 支持区分授权时的初始资本与持续运营所需的资本。
• 建议对非参与者违约造成的损失与参与者违约造成的损失分别设立资本，以增强风险隔离。

3.5 跨境CCP的认可

• 认为欧盟委员会不应单独决定是否认可第三国CCP，而应与欧洲央行密切合作。
• 建议欧元产品相关的CCP应设在欧元区，以便欧洲央行在必要时提供欧元流动性。

3.6 互操作性与风险管理

• 支持互操作性以促进市场整合与竞争，但反对建立绝对互操作权。
• 建议对互操作性相关风险（包括CCP违约）进行严格管理。

3.7 报告义务与监管访问

• 支持在欧盟境内设立贸易仓库（TR），以确保监管机构对信息的充分访问。
• 若现有TR无法保证信息的充分可得性，应考虑设立欧盟内的TR。

总结

欧洲央行体系支持欧盟在OTC衍生品市场中引入清算义务和监管措施，但强调需与国际标准协调，并确保中央银行在监管框架中的适当参与。其关注点包括：国际标准的适用性、中央银行的法定角色、CCP的资本与风险管理、互操作性与监管访问、以及贸易仓库的设立与监管。总体而言，欧洲央行希望在提升市场透明度和稳定性的基础上，保持政策的灵活性与中央银行的独立性。