20240624-国投安信期货-_化工视点_短纤加工费能否挺住_4页_1mb

短纤加工费能否挺住分析总结

核心内容

本报告由国投安信期货研究院发布，主要分析涤纶短纤加工费能否维持当前高位。报告指出，近期短纤价格大幅上涨，主要受到“行业联合挺加工差”传言的影响，而这一动作的背景是长丝行业已率先采取类似措施，取得了一定成效。然而，短纤加工费的持续修复动力不足，需关注后续市场变化。

主要观点

1. 加工差修复空间有限

   • 当前短纤现货加工差已反弹至年内运行区间的顶部，存在下行压力。
   • 6-7月为传统需求淡季，下游需求预期进一步走弱，对加工差的支撑有限。
   • 短纤开工率波动不大，整体处于中等水平，但库存处于历年同期高位，去库预期不强。

2. 行业库存与开工情况

   • 实物库存维持在半个月左右的偏高水平，权益库存也处于1周内的偏高位。
   • 库存水平的高位意味着短期内市场去库压力较大，加工费上涨缺乏持续动力。

3. 后市关注点

   • 工厂负荷变化：若行业达成挺价协议，短期内短纤开工率可能保持稳定，但若利润持续，工厂可能提升负荷。
   • 下游接受度：下游织造在淡季是否愿意接受高价原料，取决于订单情况和对后市行情的预期。
   • 库存与产量调整：若短纤库存持续回升，工厂可能主动降低产量，以维持加工差。

4. 市场短期支撑

   • 日内市场因“挺加工差”传言而交易利多，短期内价格可能维持强势。
   • 然而，中期能否维持加工差仍需观察市场实际供需变化及价格博弈结果。

关键信息

• 行业背景：长丝行业在5月中开始降低负荷，6月中继续维持低开工，利润修复明显。
• 加工差走势：6月以来短纤加工差反弹至年内高位，但继续上行驱动不足。
• 库存水平：短纤实物库存和权益库存均处于历年同期偏高水平。
• 需求预期：6-7月为传统淡季，下游需求预期回落，对加工差形成压力。
• 市场影响：短期内市场受利好消息支撑，但中期走势仍不确定，需关注库存、开工及下游接受度的变化。

数据支持

• 图1：CCF短纤现货加工差，显示加工差已接近年内高点。
• 图2：直纺涤短负荷，显示开工率波动不大。
• 图3：直纺长丝负荷，显示长丝行业负荷下降，但利润有所修复。
• 图4：涤纶短纤库存五年季节性，显示库存处于高位。
• 图5：涤纶短纤工厂实物库存，显示库存偏高。
• 图6：涤纶短纤工厂权益库存，显示权益库存也处于偏高位。

结论

短期内，短纤价格因“挺加工差”传言而上涨，市场情绪支撑较强。但加工差修复空间有限，叠加需求淡季预期，市场后续走势仍需依赖库存与开工变化、下游接受度以及行业实际利润情况。中期来看，短纤加工差能否维持，需进一步观察市场实际供需关系和价格博弈结果。

分析师：庞春艳
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