20260731-中辉期货-双焦月报_估值杀跌释放情绪_淡旺季切换孕育转机_27页_5mb

中辉期货双焦月报总结

核心内容概述

中辉期货发布的双焦月报分析了7月份焦煤与焦炭市场的走势，指出双焦盘面在7月大幅杀跌后出现分化。焦煤因产能核增政策的出台，供应预期出现结构性松动，支撑力度减弱，主力合约2609跌破1200元/吨关键支撑后下跌趋势持续。焦炭则受吨焦利润转负、库存高位及钢厂提降预期影响，跌幅更深。

报告预测8月行情可能呈现“先抑后扬”的V型走势：上旬因淡季负反馈及政策宽松，盘面易跌难涨；中下旬随着旺季预期升温及09合约交割博弈，01合约或率先交易旺季补库或复产不及预期的多头逻辑，现货缺口或重新计价。

主要观点

• 焦煤走势：7月因产能核增政策削弱了前期供应收缩预期，导致焦煤价格下跌。主力合约2609跌破关键支撑，短期跌势未止。
• 焦炭走势：受吨焦利润转负、库存高位及钢厂提降预期影响，焦炭跟跌但跌幅更大。
• 8月行情展望：行情或呈“V型”，上旬偏空，中下旬有望反弹。
• 策略建议：
  • 单边策略：建议观望，待盘面企稳后逢低布局01合约多单，入场时间预计在八月中旬。
  • 套利策略：焦煤9-1价差处于高位，反套逻辑可逐步关注；焦煤/铁矿比值和煤焦比均处中性区间，套利组合观望为主。
  • 期权策略：当前IV处于历史低位，买方策略具备性价比，但需警惕市场报复性反弹，短期可关注熊市认沽价差等中性策略。

关键信息

现货价格与库存

• 焦煤现货价格：7月30日蒙5原煤价格为1170元/吨，蒙5精煤为1580元/吨，黄家沟为1590元/吨，东江为1880元/吨，同德为1490元/吨，苏村为957元/吨，平煤1号为2010元/吨，山焦日照1号为1970元/吨。
• 焦炭现货价格：7月30日日照港湿熄焦为1630元/吨，干熄焦为1860元/吨，吕梁干熄焦为1860元/吨，晋中湿熄焦为1610元/吨。
• 焦炭库存：7月31日总库存约1000万吨，钢厂库存可用天数为12天，独立焦化企业库存为123.6万吨，港口库存为208.16万吨。

市场指标

• 焦煤吨利润：全国焦煤吨利润为-25元，山西为-20元，山东为12元。
• 焦炭吨利润：全国焦炭吨利润为-25元，山西为-20元，河北为14元。
• 焦煤/铁矿比值：1.65，煤焦比1.48，均处中性区间。
• 进口数据：蒙古向中国出口焦煤数量为1218万吨，同比增长33.8%；俄罗斯同比增长36.0%，澳大利亚同比增长30.0%。

价差与基差

• 焦煤合约价差：09合约参考区间为【1100,1270】，01合约参考区间为【1250,1420】。
• 焦炭合约价差：01合约基差为-94元/吨，09合约基差为171元/吨，05合约基差为105元/吨。
• 焦煤基差率：01合约基差率为-5.76%，05合约为6.44%，09合约为10.49%。
• 焦炭基差率：01合约基差率为-5.76%，05合约为6.44%，09合约为10.49%。

风险与关注点

• 供应端：国内煤矿安监放松或产能核增政策加快落地。
• 政策端：政治局会议后稳增长政策可能超预期加码。
• 需求端：焦炭提降落地节奏与减产博弈，铁水见底时点与回升斜率。
• 市场博弈：09合约交割博弈与仓单流转对市场的影响。
• 进口变化：蒙煤通关量、澳煤等进口变化对市场供需的影响。

结论

整体来看，7月双焦市场受多重因素影响，呈现下跌趋势，但8月行情可能迎来转机，尤其是旺季预期升温和交割博弈的推动下，市场有望逐步企稳。投资者应关注政策变化、供需平衡及市场情绪，适时调整策略，把握潜在的反弹机会。