20240423-国海证券-伊之密-300415.SZ-2023年报_2024年一季报点评_压铸机收入快速增长_盈利能力有所提升_5页_241kb

国海证券维持伊之密（300415）"增持"评级。2023年，公司营业收入同比增长113.0%，归母净利润同比增长182.8%，扣非归母净利润增长242.6%，主要受益于压铸机收入（354.4%增长）和机器人自动化系统收入（567.2%增长），国外收入占比提升至26.72%。毛利率和净利率均有提升，2024Q1延续高增长态势。预计2024-2026年收入年均增速16%，归母净利润年均增速18%，现价对应PE为124倍。

一、核心业务表现：
（一）收入结构：压铸机收入同比增354.4%，注塑机增长38.6%，均为新产品和下游需求驱动；汽车（+228.5%）和消费电子（+336.5%）为主要增长引擎，家电收入下降21.15%。
（二）海外市场：国外收入占比26.72%（+19.5pct），带动毛利率提升21.3pct至33.25%，人民币贬值贡献汇率收益。
（三）盈利能力：期间费用率增加1.8pct，盈利改善主要来自产品升级、原材料降价和汇兑收益，2024Q1毛利率达34.8%。

二、评级与预测：
维持"增持"评级，上调盈利预测：2024年预计营收487.9亿元，同比增长19%；归母净利润61.2亿元，同比增长28%，PE估值17.5倍。风险包括下游需求放缓、出海不及预期及竞争加剧。