20260814-西部证券-_西部研究_年内通胀或已经见顶_7月通胀数据点评_7页_1mb

文档内容总结

核心结论

• 通胀或已见顶：7月CPI同比增速回落至0.5%，环比下降0.1%，为近年来同期最低水平。食品价格持续拖累CPI同比增速，能源价格跌幅加大，核心CPI同比增速小幅回落。
• PPI同比增速回落：7月PPI同比增速降至3.5%，环比跌幅加大，主要受国际油价回落和国内内需偏弱影响。若油价不再大幅上涨，下半年CPI和PPI难以突破上半年高点。
• 宏观政策加力：2季度以来国内需求转弱，需进一步加大逆周期调节力度。政治局会议提示政策加力，财政政策仍有空间，但需关注落实情况。

通胀数据分析

• CPI同比增速回落：7月CPI同比增速从6月的1%降至0.5%，环比下降0.1%，显示年内通胀或已见顶。
• 食品价格拖累：食品价格同比下降1.5%，连续四个月负增长；7月食品环比持平，但猪肉和鲜菜价格上涨，鲜果和蛋类价格下跌。
• 核心CPI小幅回落：核心CPI同比增速为0.9%，环比增速0.3%，低于去年同期。其中，通信工具价格环比增长1%，黄金价格企稳，旅游价格环比增长6.6%，租赁房房租环比增长0.1%。

中观景气跟踪

• 行业景气边际转弱：整体上中观行业景气指数延续转弱格局，铜景气止跌回升，造纸景气修复，新能源和化工景气下降。
• 关键行业表现：
  • 工业金属：铜景气回升，铝、铅、锌景气均有所下降。
  • 能源金属：碳酸锂、钴景气持续走弱。
  • 石油石化：原油、地炼景气持续下滑。
  • 建材：水泥景气显著下降。
  • 轻工：造纸景气修复，文化纸和包装纸价格波动。
  • 新能源：光伏、锂电景气持续下滑。
  • 交运：航空景气回升，物流景气下降。
  • 农林牧渔：生猪养殖景气回升，禽类养殖景气大幅下滑。
  • 纺织服饰：景气小幅下降。
  • 传媒：电影景气显著下降。

大类资产观察

• 股市表现：A股与美股同步反弹，7月回撤后逐步企稳。
• 货币政策：央行8月5日开展5000亿元买断式逆回购操作，净投放2000亿元，显示宽松货币政策持续加码。
• 国际局势：美伊地缘局势缓和带动国际能源价格回落，全球通胀预期降温。美国7月新增非农就业为-2.3万人，市场对美联储9月加息预期减弱。
• 汇率表现：美元指数偏弱，人民币兑非美主要货币普遍走强，汇率韧性凸显。
• 其他资产：中国国债收益率表现平稳，港股和新兴市场股指有所波动。

近期政策一览

• “十五五”规划：
  • 《知识产权保护和运用“十五五”规划》：提升知识产权综合实力和国际竞争力，加强保护和运用。
  • 《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》：提高安全水平和创新能力，推动产业集中度提升。
  • 《新型电力系统建设“十五五”规划》：目标到2030年非化石能源发电量占比达50%，电力系统安全韧性显著增强。
• 货币政策：央行8月5日进行3个月期买断式逆回购操作，净投放2000亿元，延续宽松政策。
• 对外关系与贸易：商务部发布多项公告，加强无人机出口管制，对美国实体采取反制措施。
• 科技政策：修订《集成电路布图设计保护条例》，加强知识产权保护。
• 地方政策：湖北省推进“六张网”规划建设，取得初步成效。

风险提示

• 宏观政策不及预期：政策落实情况可能影响内需稳定。
• 房地产市场下滑：房地产行业景气度下降，可能对经济形成拖累。
• 地缘政治风险加剧：中东局势反复可能影响能源价格和全球通胀。
• 原油价格居高不下：若油价持续高位，将对通胀形成压力。