20230205-银河期货-能源化工—大行情报告_煤炭加速下跌_煤化工成本恐将坍塌_8页_1mb

能源化工一大行情报告总结

核心内容

2023年2月5日发布的《能源化工一大行情报告》主要分析了煤炭市场及煤化工品种的行情走势，指出煤价在多重因素影响下将加速下跌，并对相关化工品种提出了投资策略建议。

主要观点

1. 煤炭价格持续下跌

• 煤矿复产超预期：春节后，鄂尔多斯和榆林地区的煤矿开工率分别提升至74%和72%，煤炭日均产量显著增加，远超市场预期。
• 港口与主产地价格下跌：环渤海港口5500K下水煤平仓价在1150-1180元/吨，主产地内蒙鄂尔多斯坑口价在950-980元/吨，预计港口价格将跌至1000元/吨，鄂尔多斯坑口价将跌至750-800元/吨，榆林5800K沫煤跌至950元/吨。
• 库存高企：环渤海三港总库存接近历史最高水平，达到2510万吨，预计本月中旬将创历史新高。同时，中下游港口库存大幅积累，江内港口库存创近两年新高。

2. 廉价进口煤冲击国内市场

• 进口煤价格优势明显：澳洲煤API5价格在128美元/吨，折算至广州港口约1050元/吨，印尼煤价格进一步下跌至78美元/吨，对国内煤价形成持续压力。
• 进口煤对国内市场的影响加剧：低价进口煤冲击加剧，成为压垮煤价的“最后一根稻草”。

3. 煤化工品种策略建议

关键信息

• 煤炭市场：由于煤矿复产、进口煤冲击、库存高企，煤价将面临持续下跌压力。
• 煤化工品种：
  • 甲醇：成本敏感性高，当前利润为零，建议在反弹至2700元/吨时做空。
  • 尿素：当前估值偏高，但交割区库存偏低，需求预期存在，不建议追空，建议在反弹至2650元/吨时做空。
  • PVC：成本敏感性较低，但社会库存高位累库，电石价格下跌，建议在反弹至6500元/吨时做空。
  • MEG：国内煤制乙二醇占比不足40%，价格对煤价敏感度不高，暂无明确策略建议。
• 风险提示：包括煤矿生产、进口煤限制、政策干预等。

投资建议与策略

• 甲醇：建议在期价反弹至2700元/吨以上时布局空单。
• 尿素：当前期货价格贴水250元/吨，不建议追空；若反弹至2650元/吨，可考虑做空。
• PVC：关注电石价格走势，若期价反弹至6500元/吨，可考虑做空。
• MEG：暂无明确策略建议，需进一步观察市场变化。

研究人员信息

• 研究员：张孟超
• 部门：能化投资研究部
• 投资咨询资格证号：Z0017786
• 从业资格号：F3068848

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失负责。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。

联系方式

• 银河期货有限公司
• 北京地址：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层
• 上海地址：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层
• 网址：www.yhqh.com.cn
• 邮箱：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn
• 电话：400-886-7799