20210309-财信证券-三七互娱-002555.SZ-29.33亿元定增落地_2021产品大年有望释放业绩_3页_598kb

三七互娱公司点评总结

核心内容

三七互娱（002555）作为一家互联网传媒企业，近期发布了29.33亿元的定增公告，显著增强了公司的资金实力。该定增主要用于“游戏开发运营、5G云游戏平台及广州总部大楼”三个项目，显示出公司在产品和战略布局上的积极意图。分析师杨甫对三七互娱进行了详细点评，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，并维持“推荐”评级。

主要观点

1. 定增落地与资金实力增强

• 公司通过定增募集了29.33亿元资金，发行价格为27.77元/股，发行数量为1.056亿股。
• 主要认购方包括正心谷、号百控股、交银施罗德基金、中欧基金、泰康人寿保险、睿远基金等知名机构，表明市场对公司长期发展信心较强。
• 虽然部分主要控股股东持股比例略有下降，但总体控制权未发生重大变化。

2. 产品策略与市场布局

• 公司采取“双核+多元”产品策略，其中“双核”为MMORPG和SLG，属于红海赛道；“多元”则包括卡牌、模拟经营、女性向、泛二次元等，属于蓝海赛道。
• 2021年公司预计推出50余款“代理+自研”产品，涵盖多个游戏类型，产品大年有望释放业绩。
• 重点产品《荣耀大天使》已于2021年1月6日上线，取得良好市场反响，当前IOS畅销榜排名29，体现了公司在研运一体化方面的实力。

3. 海外市场拓展

• 公司自2012年起实施产品出海战略，已拓展至港澳台、东南亚、欧美、日韩等市场。
• 2020年上半年海外营收同比增长94.77%，显示出海外市场增长强劲。
• 采取“针对性研发+本土化营销”策略，根据不同地区玩家喜好推出相应产品，并通过本地化团队和内容提升市场适应性。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2020-2022年营收分别为158.73亿元、191.26亿元、229.51亿元，归母净利润分别为27.73亿元、32.39亿元、35.88亿元。
• EPS分别为1.30元、1.53元、1.70元，对应PE分别为23.99倍、20.37倍、18.39倍。
• 以2021年为基准，给予公司22-25倍PE，对应价格区间为34.1-38.75元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标

交易数据

• 当前价格：31.31元
• 52周价格区间：24.50-51.08元
• 总市值：66134.60百万
• 流通市值：46013.82百万
• 总股本：211225.17万股
• 流通股：146962.06万股

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 政策监管风险
• 项目研发进度延迟
• 游戏流水不及预期

结论

三七互娱凭借定增增强资金实力，持续推进“研运一体”战略，同时在品类多元化和海外市场拓展方面展现出强劲的发展势头。分析师杨甫认为公司未来增长空间广阔，维持“推荐”评级，目标价格区间为34.1-38.75元。投资者应关注市场动态及政策变化，理性决策。