2020年11月份宏观经济数据预测：经济续升，物价再降，市场提阶-20201208-上海证券-18页_606kb

2020年11月宏观经济总结

核心内容概览

2020年11月，中国经济在疫情后逐步恢复正常，整体呈现“稳中偏升”的态势。市场预期经济将进入平稳运行阶段，增速放缓但方向持续改善。主要宏观指标如CPI、PPI、出口、进口、M2、M1、新增信贷等均保持稳定或温和回升，显示经济运行趋于平稳。

主要观点

• 经济延续缓回升态势：市场普遍认为经济已进入反弹后的平稳阶段，增长缓慢加速，消费和投资延续平稳回升，进出口保持繁荣。
• 房地产市场活跃：楼市成交维持高位，房价上涨趋缓但投机氛围仍较浓厚，部分城市出现抢房现象，房地产税政策可能进一步出台。
• 政策平稳，市场回暖：宏观政策保持稳健，财政宽松与货币平稳的组合不变，市场对经济前景预期改善，资本市场逐步回暖。
• 出口持续增长，顺差扩大：出口增速回升，贸易顺差显著增加，成为“三驾马车”中的主要动力。
• 价格温和回落，通缩趋势显现：CPI同比小幅回落，PPI继续低迷，农产品价格回落成为通胀下行主因。

关键经济数据预测

房地产市场分析

• 楼市活跃度上升：全国30大中城市周成交规模持续上升，11月平均为405.2万方，高于2019年同期水平。
• 调控政策持续：尽管地方存在放松倾向，但全国“房住不炒”的基调未变，市场仍存在较强的投机氛围。
• 深圳抢房现象明显：部分购房者因账面浮盈而加剧抢购，可能推动房地产税政策进一步出台。

外贸与工业经济分析

• 出口表现亮眼：11月出口增速达14.9%，进口下降0.8%，顺差扩大。
• 工业经济平稳：工业增加值保持平稳增长，多数行业持续改善，制造业用电量同比大幅增长，显示生产活跃。
• 用电增长放缓：显示经济增速趋缓，但整体仍保持稳定增长，工业和消费趋势向好。

价格走势分析

• CPI温和回落：10月CPI为0.5%，11月预计为0.1%，主要受食品价格回落影响。
• PPI持续低迷：10月PPI同比下降2.1%，预计11月继续下降，工业品价格受需求疲软和国际大宗商品价格低位影响。

投资与消费趋势

• 投资稳步回升：1-10月投资同比增长1.8%，其中房地产开发投资增长6.3%，制造业投资降幅收窄。
• 消费逐步改善：10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，但整体仍低于疫情前水平，受高房价和疫情因素影响较大。

宏观政策与市场影响

• 政策基调平稳：财政宽松和货币平稳的组合不变，宏观政策对冲疫情影响的措施逐步退出。
• 资本市场回暖：债市调整结束，逐步进入回升阶段，市场对利率下降预期增强，推动资本市场的全面回暖。

分析师声明与投资评级

• 分析师声明：胡月晓具有证券投资咨询资格，报告信息来自合规渠道，结论独立、客观。
• 投资评级体系：基于安全性、收益性、流动性三维度，分为两全级、配置级、投资级和回避级，适应不同机构需求。

资料来源

• 数据来源：wind、上海证券研究所
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，谨慎决策。

图表说明

• 图1：百城房价指数呈上升态势，显示楼市活跃。
• 图2：70城市住宅价格增速保持平稳，反映市场趋稳。
• 图3：30大中城市房屋成交维持高位，市场热度不减。
• 图4：工业经济深V走势，显示工业经济逐步恢复。
• 图5：各行业用电增长回升态势放缓，反映经济增速趋稳。

总结：2020年11月，中国经济在疫情后逐步恢复正常，呈现稳中偏升态势。宏观数据整体温和，CPI回落，PPI低迷，出口强劲，房地产市场活跃，但调控压力仍存。政策保持平稳，资本市场逐步回暖，投资和消费持续改善，但增长速度放缓。未来需关注消费复苏和房地产调控的进一步实施。