20181222-山西证券-医药行业周报_医药板块延续跌势_医保控费进入实质阶段_7页_775kb

医药生物行业周报总结（20181222）

核心内容概述

2018年12月22日发布的医药生物行业周报指出，医药板块在当周延续下跌趋势，整体表现不佳，跑输沪深300指数，成为28个申万一级行业中跌幅最大的板块。市场情绪受多重政策和事件影响，包括同仁堂子公司违规生产事件及医保局与财政部联合发布举报奖励办法，进一步加剧了板块的调整压力。同时，DRGs付费国家试点的启动标志着医保控费进入实质阶段，对行业未来发展产生深远影响。

主要观点

• 市场表现：
  医药生物行业本周下跌6.47%，跑输沪深300指数2.16个百分点，跌幅居28个申万一级行业之首。
  各子板块均出现下跌，跌幅均超过5%，其中医疗服务跌幅最大，达到8.96%。
  行业整体估值仍高于沪深300，溢价率高达139%。

• 政策影响：
  DRGs付费试点启动：国家医保局发布通知，启动DRGs付费国家试点，标志着医保管理模式从粗放向精细化转变，将对医院和药企的运营模式产生重大影响。
  药品集中采购结果公布：4+7城市药品集中采购中选结果出炉，进一步压缩了药企利润空间，推动行业整合。
  PD-1单抗获批上市：国产首个PD-1单抗特瑞普利单抗注射液获批上市，标志着我国在生物创新药领域取得突破。
  同仁堂子公司违规事件：同仁堂子公司盐城金蜂被曝违规处理退货蜂蜜、更改产品标签日期，引发市场对药品安全和企业合规性的担忧。
  医保基金举报奖励制度：医保局与财政部联合发布举报奖励办法，鼓励公众参与监督，强化医保基金安全。

关键信息

1. 行业估值

• 申万一级医药行业PE（TTM）为24.62倍，相对沪深300溢价率139%。
• 各子板块中，医疗服务估值最高（64.06倍），中药及医药商业估值较低（18.02倍和13.87倍）。

2. 个股表现

• 上周仅有54只医药股上涨，涨幅超过10%的个股仅2只：爱朋医疗（61.01%）、华森制药（20.32%）。
• 跌幅最大的个股为上海莱士（-32.37%）、益丰药房（-17.35%）、一心堂（-16.22%）、老百姓（-12.46%）等药店及保健品相关个股。

3. 行业要闻

• DRGs付费试点：国家医保局启动DRGs付费国家试点，将推动医保管理精细化，控制医疗费用不合理增长。
• 4+7药品集中采购：中选结果出炉，进一步压缩药企利润空间，影响销售模式。
• PD-1单抗获批：特瑞普利单抗注射液获批上市，是我国首个自主研发的PD-1单抗药物。
• 同仁堂子公司事件：盐城金蜂被曝违规生产蜂蜜，引发对药品安全和企业监管的担忧。
• 医保基金举报奖励：鼓励公众举报欺诈骗保行为，最高奖励不超过10万元。

风险提示

• 政策风险：医保控费、DRGs付费等政策可能对行业造成持续压力。
• 药品安全风险：近期同仁堂子公司事件暴露了药品生产环节的潜在风险。
• 研发风险：创新药研发周期长、投入大，存在失败风险。
• 业绩不达预期风险：部分企业可能因政策变化或市场环境恶化导致业绩不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对市场表现强于20%
  • 增持：相对市场表现强于5%~20%
  • 中性：相对市场表现波动在-5%~5%之间
  • 减持：相对市场表现弱于5%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由山西证券股份有限公司发布，基于公开信息，不保证其准确性或完整性。报告内容不构成投资建议，使用本报告所导致的任何损失，山西证券不承担责任。报告版权属于山西证券，未经书面授权，不得复制、分发或用于其他用途。