20221204-创元期货-豆粕周度报告_大豆到港压榨增加_基差加速回落_19页_1mb

大豆到港压榨增加，基差加速回落总结

核心内容概述

2022年12月4日发布的《豆粕周度报告》指出，随着大豆到港量增加和油厂开机率回升，国内豆粕供应趋于宽松，现货价格跌破5000元/吨，基差持续回落。同时，国外大豆市场也出现不同表现，美国出口销售符合预期，巴西播种加快但南部产区仍面临干旱，阿根廷新作播种缓慢且受干旱影响，但重启大豆美元政策对出口有一定提振作用。

主要观点

国内豆粕市场

• 供应宽松：大豆到港量显著增加，油厂开机率上升，豆粕库存由降转升，预计未来供应压力将进一步显现。
• 现货价格下跌：本周国内豆粕现货价格下跌200-280元/吨，跌幅达7%。
• 基差回落：基差从高位回落至550-650元/吨，01合约因深度贴水，期现回归逻辑主导走势，短期内维持高位震荡。
• 下游需求减弱：生猪接近出栏季，水产养殖消费减少，豆粕表观消费量增加但未来需求将转弱。

国外大豆市场

• 美国出口销售：出口销售符合预期，向中国出口装船量较高，但受驳船运力和铁路罢工影响，出口进度偏慢。
• 巴西播种加快：播种率提升至86.1%，但南部和北部产区仍受干旱影响，预计未来两周降水有所增加，有助于缓解干旱影响。
• 阿根廷播种缓慢：播种进度仅29.1%，干旱持续影响，但重启大豆美元政策（230比索）可能推动出口，预计出口量在100-150万吨左右。

关键信息

国内供需情况

• 大豆到港量：截至11月25日，周度到港量为221万吨，港口库存为445.64万吨，预计12月进口量为910万吨。
• 油厂压榨量：本周油厂实际压榨量为202.5万吨，开机率为70.39%。
• 豆粕库存：油厂豆粕库存由14.92万吨增至20.17万吨，预计将继续垒库。
• 豆粕消费：本周表观消费量为156.18万吨，较上周增长，但未来需求将因养殖利润下滑而减弱。

国外市场动态

• 美国出口：11月24日当周出口销售净增69.38万吨，对华出口装船151.04万吨。
• 巴西出口：11月27日-12月3日出口量预计为39.65万吨，全年出口量预计为7800万吨，低于2021年。
• 阿根廷出口：大豆美元政策重启，预计对华出口量在100-150万吨之间，但干旱仍影响播种和生长。

风险提示

• 拉尼娜影响：可能对阿根廷及巴西南部产区造成持续干旱。
• 宏观因素：全球经济形势、政策变化等宏观因素可能对市场产生影响。

价格与价差走势

• 豆粕主力合约：01合约报收4281元/吨，周度跌幅0.5%；1-5价差走阔至655元/吨，周度涨幅7.55%。
• CBOT美豆：周度跌幅1.27%，收于1440.50美分/蒲，因生物柴油政策变动和供应紧张。
• 油粕比：01合约油粕比收至2.16，周度涨幅0.62%，预计随着油脂消费旺季来临，油粕比将上行。

市场表现

• 成交清淡：本周豆粕市场成交44.79万吨，较上周减少54.57%，以远月基差成交为主。
• 现货价格下跌：国内豆粕现货价格跌幅显著，主要受供应增加和需求减弱影响。

报告发布机构及团队

• 报告发布机构：创元期货股份有限公司
• 研究团队：
  • 农产品组：廉超（研究员）
  • 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍
  • 有色金属组：吴彦博、田向东、李玉芬
  • 黑色建材组：陶锐、徐艺丹、杨依纯
  • 农副产品组：再依努尔·麦麦提艾力、陈仁涛
  • 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵
  • 投资咨询团队：刘钇含、张琳静

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