20251111-华源证券-海泰新光-688677.SH-单季度收入快速增长_海外新品需求旺盛_3页_283kb

海泰新光(688677.SH) 证券研究报告总结

公司概况

• 股票代码：688677.SH
• 行业：医药生物医疗器械
• 投资评级：买入（维持）
• 核心业务：医用内窥镜、光学产品及维修服务。

关键财务数据（2025年前三季度）

• 营业收入：4.48亿元，同比增长40.47%
• 归母净利润：1.36亿元，同比增长40.03%
• 扣非归母净利润：1.33亿元，同比增长49.53%
• 毛利率：66.55%，同比增长0.81pct

业务亮点

• 内窥镜和光学业务收入高增长：内窥镜增长33%，光源模组增长超100%，光学产品保持30%以上增长。
• 售后业务收入6000万元，同比增长80%，海外占比90%，未执行订单约3亿美元。
• 国内市场小镜种量产，维修业务增长潜力逐步释放，整机渠道建设完成。

投资分析

• 维持“买入”评级，预计2025-2027年营收分别为5.86亿元、7.38亿元、9.03亿元，增长率32.32%、25.99%、22.35%。
• 归母净利润预计1.85亿元、2.37亿元、2.95亿元，增长率36.34%、28.62%、24.27%。
• 当前PE：31x；2026E PE：24x；2027E PE：20x。
• 毛利率提升和产能转移至泰国工厂，帮助规避关税，打开新增长空间（如一次性气腹管）。

风险提示

• 单一客户占比过高风险
• 新产品推广不及预期风险
• 市场竞争加剧风险