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可转债市场周报总结（2023年6月12日-2023年6月16日）

核心内容

本报告分析了2023年6月12日至6月16日可转债市场的表现及政策对市场的影响。重点聚焦于可转债行业景气度、一级市场发行情况、二级市场走势以及投资建议等方面，为投资者提供参考。

主要观点

1. 转债行业景气度和市场风格

• 正股行业景气度：电力设备及新能源、基础化工为当前持续增速最快的两个方向；消费者服务、国防军工、电子、汽车、机械、计算机等行业预测景气度占优。
• 市场风格：市场风格仍倾向于“双低”策略，即低估值、低波动策略，动态风险溢价模型信号明确支持“双低”策略。

2. 一级市场回顾

• 发行情况：上周共发布两支转债发行结果公告，其中李子转债发行规模最大，为6亿元；星帅转2为4.63亿元。
• 待发行名单：截至6月16日，共有24家上市公司获得证监会核准待发行可转债，主要集中在基础化工、电子、汽车、医药等行业。
• 发行规模：晶澳科技的发行规模为89.60亿元，是当前最大的发行案例；南京聚隆的发行规模最小，为2.19亿元。

3. 二级市场分析

• 市场表现：中证转债指数周涨幅为0.78%，万得全A指数涨幅更大，为3%。28个行业中，23个行业上涨，其中传媒行业涨幅最高，达11.17%。
• 转股溢价率与估值：沪、深公募转股溢价率再次回落，深市跌幅较大；纯债YTM走势保持一致，但深市下降速度更快。
• 转债条款：
  • 已触发赎回的转债有40支，其中小康转债和城市转债已公告赎回价。
  • 市场已有3支转债触发回售条款，另有3支有触发回售条款的可能性。
  • 修正条款触发进度达到或超过50%的转债共23支，其中8支已达到或超过80%，值得关注。

关键信息

• 转债涨幅前十：主要分布在机械、汽车、计算机等行业，涨幅最大为超达转债（48.27%）。
• 转债跌幅前十：主要分布在电力及公用事业、建筑、医药等行业，跌幅最大为美锦转债（-8.53%）。
• 强赎风险：华钰转债、九强转债、银轮转债等5支转债已触发强赎条件，需重点关注。
• 回售风险：蓝盾转债、大族转债、德尔转债已触发回售条款；铁汉转债、亚药转债、大业转债可能触发回售条款。
• 修正条款：23支转债修正进度达到或超过50%，其中8支达到或超过80%，具有较高关注价值。

投资建议

• 政策支持：国内政策持续发力，推动经济复苏，可关注与政策相关的行业。
• 行业主线：
  • 数字经济、信创相关行业；
  • 估值尚未能反映价值的国企、央企；
  • 政策催化的消费医药板块。
• 推荐转债：建议关注鹰19转债、能化转债、大秦转债、杭银转债、苏行转债、友发转债、永02转债、柳药转债、花园转债、江山转债。

风险提示

• 全球宏观经济失速风险：地缘政治冲突、大国博弈可能引发全球经济下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪和流动性变化可能导致可转债价格波动。
• 海外通胀超预期风险：若海外通胀持续超预期，可能引发经济衰退。
• 政策风险：宏观、行业、个券等政策变动可能影响转债价格。
• 模型风险：基于历史数据的风险溢价模型表现良好，但未来可能无法重复。

总结

本报告综合分析了可转债市场近期表现，指出政策对市场信心的提振作用，以及当前市场风格偏好“双低”策略。从行业景气度来看，电力设备及新能源、基础化工等板块表现突出；从市场走势来看，转债整体有所回升，但行业间差异显著。在投资建议方面，推荐关注与政策支持相关的数字经济、信创、消费医药等板块，并列出具体可转债标的供参考。同时，报告提示了多种风险因素，包括宏观经济、市场价格波动、政策变化等，提醒投资者注意风险控制。