20160913-兴业证券-轻工制造行业周报_从财务数据看定制家具行业_28页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2016年9月轻工制造板块的市场表现与行业趋势，重点聚焦于定制家具、造纸、包装印刷等细分领域。报告指出，轻工板块整体表现优于大盘，其中家具和造纸行业表现突出。在财务数据方面，定制家具企业表现出较强的毛利率和净利率，同时具备高效的费用管控能力。此外，报告推荐了多家重点公司，并分析了行业景气度、估值情况、以及相关市场动态。

主要观点

1. 轻工板块表现

• 本周轻工制造板块上涨1.79%，整体跑赢大盘。
• 家具板块、包装印刷板块估值上行，走势均高于大盘。
• 文娱用品涨幅最大，达3.87%。
• 模拟组合本周上涨4.19%，表现良好。

2. 定制家具行业分析

• 定制家居企业毛利率水平与规模化效应、营销模式密切相关。
• 定制家居企业毛利率保持稳健上行趋势，而成品家居企业毛利率较高但近年来有所下滑。
• 定制家居企业采用“订单式”“款到发货”模式，应收账款周转天数较低，通常在20天以内。
• 定制家居企业净利率稳定，具备良好的财务质量。

3. 造纸行业分析

• 造纸行业供需结构边际改善，纸价上涨与浆价低位推动利润空间上行。
• 国产溶解浆成本优势明显，行业景气度有望持续上升。
• 浆价下跌将带来造纸企业业绩弹性，推荐具备规模优势的龙头企业。

4. 投资推荐

• 重点推荐公司：奥瑞金、太阳纸业、岳阳林纸、大亚科技、索菲亚、喜临门、好莱客。
• 主题投资：国企改革与PPP项目。
• 转型成长股：关注具有业绩支撑和成长潜力的公司。

关键信息

重点公司财务表现

行业数据与趋势

• 定制家具：毛利率稳健上升，净利率稳定，具备高效的费用管控能力。
• 成品家具：毛利率较高但近年来有所下滑，如曲美家居毛利率稳定在40%左右。
• 造纸行业：行业产能利用率降至70%企稳，新增产能下降，供需格局改善。
• 溶解浆价格：国内溶解浆价格为7950元/吨，环比增长1.17%，预计未来仍有上升空间。
• 纸价：铜版纸、双胶纸周均价分别为5338元/吨、5975元/吨，环比持平。
• 浆价：针叶浆价格为4633元/吨，阔叶浆价格为3979元/吨，国内浆价低于国外。
• 原油价格：BRENT原油价格8月环比上升3.25%，年初至今上涨24.88%。
• 塑料价格：塑料颗粒、薄膜价格8月环比分别上涨1.30%、0.79%，年初至今增速分别为10.77%、5.22%。

市场表现

• 轻工板块：本周涨幅1.79%，跑赢大盘。
• 细分板块：
  • 家具：本周涨幅1.80%。
  • 造纸：本周涨幅2.73%。
  • 包装印刷：本周涨幅0.92%。
• A股板块：沪深300本周涨幅-0.08%，整体表现不佳。

限售股解禁情况

• 9月12日：潮宏基有0.13亿股解禁，占总股本1.48%。
• 10月10日：熊猫金控、永安林业分别有0.4亿股、0.76亿股解禁。
• 12月6日：康欣新材有27,585.08万股解禁，占解禁前流通股75.46%。

风险提示

• 限售股解禁可能对市场造成一定压力。
• 行业竞争加剧，部分企业可能面临业绩下滑风险。
• 原材料价格波动可能影响企业利润空间。
• 国企改革推进过程中存在不确定性。

重点公司公告

• 安妮股份：重大资产重组获核准，畅元国讯成为全资子公司。
• 珠江钢琴：作为G20晚会用琴，品牌价值提升。
• 姚记扑克：非公开发行核准批复，收购万盛达扑克85%股权。
• 宜华生活：重大资产购买完成，华达利股票将从新交所退市。
• 大亚科技：拟更名“大亚圣象家居股份有限公司”。
• 太阳纸业：股票激励计划解锁，部分限制性股票上市流通。
• 德尔未来：终止收购博昊科技，收购烯成石墨烯53.89%股权。
• 升兴股份：以发行股份及支付现金方式收购博德科技70%股权。
• 海伦钢琴：控股股东减持股份，仍为控股股东。

总结

本报告全面分析了轻工制造板块在2016年9月的市场表现与行业发展趋势，重点聚焦定制家具、造纸、包装印刷等领域。定制家具行业因规模化效应和高效的费用管控表现出色，毛利率与净利率稳步提升。造纸行业因供需改善和浆价下行，盈利空间逐步扩大。报告推荐了多家重点公司，并关注国企改革和PPP项目等主题投资机会。同时，报告提醒了限售股解禁、原材料价格波动等潜在风险。整体来看，轻工板块具备较好的增长潜力，值得投资者持续关注。