20230517-山西证券-天洋新材-603330.SH-2023年光伏胶膜放量_业绩迎来触底反弹_5页_422kb

天洋新材（603330SH）公司研究报告总结

• 首次买入-A评级：山西证券给予天洋新材首次“买入-A”评级。

• 业绩表现：
  2023年Q1营收同比增长56%，归母净利润增长237.6%，业绩触底反弹。2022年营收增长33.6%，但受原材料价格下跌和减值影响，盈利能力显著下滑。

• 主营业务：

  • 光伏封装胶膜：为核心业务，2022年营收占比51.1%。产能将持续扩张，计划至2024年底达54亿平方米，带动收入增长。
  • 热熔胶、热熔墙布、窗帘、电子胶：受行业周期影响，通过产品结构调整和新应用拓展，部分业务恢复增长。

• 财务预测：
  预计2023-2025年净利润年增40.31%、142.9%、50.6%，对应PE从278倍降至76倍。

• 风险提示：
  原材料价格波动、需求不及预期、政策变化及竞争加剧。

• 投资逻辑：
  光伏胶膜行业复苏叠加产能扩张，高毛利率电子胶增长强劲，公司通过研发和技术外溢强化长期竞争力。