20260817-国盛证券有限责任公司-基础化工行业周报_加息预期降温_关注科技上游材料投资机遇_2页_386kb

基础化工行业总结：加息预期降温，科技上游材料投资机遇显现

核心内容

当前，基础化工行业受到宏观环境变化的影响，特别是美联储加息预期的降温，推动科技资产反弹，市场情绪回暖。在这一背景下，科技上游材料因其“高通胀”特性，具备长期投资价值和较好的赔率。因此，重点关注光模块、半导体、PCB等科技赛道的上游材料环节。

主要观点

• 宏观环境改善：美国7月CPI同比增幅为3.4%，核心通胀持续回落，PPI环比持平，零售销售数据疲软，导致市场对美联储加息的预期降温。
• 市场表现反弹：受宏观预期改善影响，美股8月强势反弹，标普500指数刷新历史高点，投资者重新配置至科技与杠杆赛道。
• 科技上游材料潜力：在下游资本开支扩张和市场风险偏好修复的背景下，科技上游材料具有较高的投资性价比，尤其是光模块、半导体、PCB等领域的材料需求持续增长。
• 行业趋势明确：光模块材料中，锡膏作为关键产品，受益于AI需求放量及产品迭代，市场规模有望持续扩大；半导体材料方面，全球市场持续增长，中国作为最大需求市场，但国产化率仍较低；PCB材料中，铜箔、电子布、树脂等细分领域均面临升级和紧缺周期，国产厂商迎来替代机遇。

关键信息

光模块材料

• 关注点：锡膏，性能要求高，市场规模增长潜力大。
• 竞争格局：海外企业主导，CR5达58-62%，国产化率低。
• 国内进展：头部厂商已具备T7级别超微锡膏生产能力。
• 相关标的：唯特偶

半导体材料

• 市场前景：2025年全球半导体材料市场规模超过700亿美元，中国为主要需求市场。
• 资本开支：美光、SK海力士、三星等龙头晶圆厂资本开支持续增长，带动上游材料需求。
• 投资方向：平台型龙头及细分赛道领军企业。
• 相关标的：雅克科技、鼎龙股份、安集科技、中船特气、华特气体、兴福电子、中巨芯、锦华新材

PCB材料

• 铜箔：HVLP铜箔向四代、五代升级，国产厂商迎来替代窗口。
• 电子布：低介电、Low-CTE、石英布等高性能产品进入供不应求阶段。
• 树脂：从环氧树脂向PPO、碳氢树脂升级，国产厂商迎来新机遇。
• 相关标的：铜箔：铜冠铜箔、德福科技；电子布：中材科技、宏和科技、莱特光电；树脂：东材科技、圣泉集团、中化国际

风险提示

• 下游需求不及预期
• 价格波动超预期
• 竞争格局恶化

投资建议

• 行业评级：增持
• 投资评级说明：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

重点标的汇总

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
002409.SZ	雅克科技	买入	2.10 / 2.86 / 3.52 / 4.27	70.80 / 52.88 / 42.94 / 35.44
300054.SZ	鼎龙股份	买入	0.75 / 1.16 / 1.50 / 1.82	103.00 / 65.89 / 50.61 / 41.86
688268.SH	华特气体	买入	1.06 / 1.75 / 2.15 / 2.69	146.80 / 88.75 / 72.23 / 57.53

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。国盛证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。报告内容可能根据市场变化进行调整，未经书面授权不得发布或修改。

分析师声明

分析师尹乐川声明：本报告观点为个人看法，不受第三方影响，不与具体投资建议直接或间接相关。

联系方式

• 国盛证券研究所
  • 北京：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦门
  • 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋
  • 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦
  • 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼
• 邮编：100077（北京），200120（上海），330038（南昌），518033（深圳）
• 邮箱：gsresearch@gszq.com
• 电话：021-38124100
• 传真：0791-86281485