20180415-东北证券-汽车行业周报第15期_关税降低对自主冲击不大_关注黑天鹅后双击机会_27页_2mb

汽车行业周报总结（2018年4月15日）

核心内容

1. 关税政策对行业的影响

• 关税变化趋势：中美贸易战背景下，中国并未降低进口汽车关税，反而将其从25%上调至50%，以示强硬回应。
• 对股价的影响：由于关税下调传闻，上汽集团和华域汽车股价曾大幅下滑，但随着关税上调的确认，其股价逻辑反转，出现上涨趋势。
• 对车型价格的影响：
  • 若进口关税从25%降至5%，C级车价差比明显下降，平均售价降低约13%。
  • B级车受影响降价约2.4%，A级车降价约0.9%。
• 对利润的影响：合资品牌的利润率受影响较大，而自主品牌相对较小，C级车制造商利润受影响最大。

2. 节能与新能源汽车发展

• 工信部双积分考核：
  • 2017年CAFC积分998万分，NEV积分169万分，整体压力不大。
  • 2017年NEV积分表现较好的企业包括比亚迪、北汽新能源、吉利汽车、上汽自主。
  • CAFC积分表现较好的企业包括比亚迪、上汽自主、吉利汽车。
• 油耗达标情况：
  • 比亚迪平均油耗2.27L/100km，接近2020年标准。
  • 汽车电气化节能技术是未来发展的重点。
• 建议关注企业：
  • 已达2020年油耗标准的比亚迪、众泰汽车、S*ST前锋（北汽新能源）。
  • 为传统燃油车提供混动节能技术的郑煤机和科力远。

3. 汽车行业动态

3.1 乘用车

• 销量增长：奥迪、通用、长安等国内外厂商一季度销量强劲。
• 召回事件：江铃福特因换挡拉丝隐患召回491辆柴油版撼路者。
• 市场表现：A股乘用车板块下跌1.89%，H股乘用车板块下跌0.57%。

3.2 新能源汽车

• 销量增长：一季度新能源乘用车销量大涨，需求持续释放。
• 特斯拉召回：涉及8898辆进口汽车，原因与转向机电机固定螺栓腐蚀有关。
• 沃尔沃电动卡车：计划明年量产，续航可达300公里。

3.3 商用车

• 产销增长：3月商用车产销同比增长，重卡销量增长显著。
• 企业表现：上汽红岩以66%的增速领跑，日野和大众达成战略合作。

3.4 重要公司公告

• 业绩快报：
  • 襄阳轴承、中通客车、模塑科技等公司业绩有所波动。
• 年报：
  • 银轮股份、万安科技、德宏股份等公司年报表现不一。
• 质押公告：
  • 奥特佳和八菱科技大股东拟减持股份。
• 其他事件：
  • 骆驼股份拟向子公司提供20亿元借款。
  • 广汽三菱/广汽长孚、华晨宝马等企业数据更新。

行业数据

• 行业概况：
  • 成分股数量：159只。
  • 总市值：23144亿元。
  • 流通市值：15807亿元。
  • 市盈率：13.52倍。
  • 市净率：1.78倍。
  • 总营收：25029亿元。
  • 总净利润：1169亿元。
  • 资产负债率：59.22%。
• 行业表现：
  • 汽车板块上涨0.19%，在申万28个行业中排名第17。
  • 智能汽车指数和中证车联网指数表现较好，分别上涨1.34%和1.24%。
  • 新能源汽车指数和锂电池指数表现较差，分别下跌0.16%和1.11%。

板块行情

• A股板块表现：
  • 乘用车板块下跌1.89%，商用载客车板块上涨2.38%。
  • 领涨个股包括迪生力（25.54%）、日盈电子（12.12%）等。
  • 领跌个股包括小康股份（-11.37%）、特尔佳（-11.03%）等。
• H股板块表现：
  • 汽车整车板块下跌0.57%，汽车零部件板块上涨9.25%。
  • 领涨个股包括日野、大众等。

重点公司财务数据

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 整车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期

结论

本报告强调在中美贸易战背景下，中国提高进口汽车关税对汽车行业的影响，指出关税下调的传闻反而成为部分龙头企业的投资机会。同时，分析了不同车型在关税变化下的价格和利润影响，认为自主品牌如上汽集团、吉利汽车等具备较强竞争力。新能源汽车领域在政策推动下表现强劲，但双积分政策的逐步趋严仍需关注。整体来看，汽车行业在黑天鹅事件后呈现结构性机会，建议关注具备高成长性和稳定业绩的企业。