20200615-山西证券-商贸零售行业月度投资策略_可选消费增速明显改善_直播带货助力新动能增强_14页_1mb

商贸零售行业月度投资策略总结

核心内容概述

2020年5月，中国商贸零售行业市场表现显著优于去年同期，行业整体上涨7.61%，跑赢沪深300指数8.78个百分点，成为中信30个行业中排名第三的板块。随着疫情防控形势的持续改善及促消费政策的落地，消费市场逐步回暖，线上直播电商、线下消费券补贴等新型消费模式推动行业复苏。此外，地摊经济等新模式也在地方经济中发挥重要作用，进一步刺激消费活力。

主要观点

1. 行业市场表现

• 5月CS商贸零售行业上涨7.61%，较去年同期提升16.64个百分点。
• 电商及服务、其他连锁、百货子板块涨幅居前，分别为16.68%、16.35%和15.02%。
• 5月行业平均估值水平为34.9X，较4月大幅提升，月底成功冲击36X估值线。
• 个股表现分化明显，王府井、供销大集等公司涨幅超过30%，而部分ST公司跌幅超过15%。

2. 行业数据跟踪

• CPI：5月同比上涨2.4%，环比下降0.8%，食品价格下降是主因。
• 社零总额：同比下降2.8%，降幅较4月收窄4.7个百分点；除汽车外的消费品零售额同比下降3.5%。
• 限上零售额：5月同比增长2.5%，近八成商品实现增长，基本生活用品和部分消费升级类商品表现亮眼。
• 线上零售：实物商品网上零售额同比增长11.5%，占社零总额比重达24.3%，线上化趋势显著。

3. 行业动态

• 京东、快手启动“双百亿补贴”促销活动，进一步推动线上零售发展。
• 电商刷单问题受到税务部门关注，要求商家自查三年内漏报问题并补税。
• 淘宝宣布“春雷计划”助农新目标，计划再造100个10亿级品牌农业产业带，推动农产品线上销售。

关键信息

5月主要表现

• CPI：同比上涨2.4%，环比下降0.8%。
• 社零总额：同比下降2.8%，降幅较上月收窄。
• 线上零售：实物商品网上零售额同比增长11.5%，占社零总额比重提高至24.3%。
• 重点企业：
  • 王府井：月涨幅85.07%
  • 供销大集：月涨幅49.81%
  • *ST金洲：月跌幅-29.31%
  • *ST中商：月跌幅-17.51%

5月主要数据

• 全国百家大型零售企业零售额：同比下降10.5%，降幅较上月收窄。
• 重点品类表现：
  • 化妆品类零售额同比增长3.6%
  • 粮油食品类零售额同比下降7.1%
  • 服装类零售额同比下降14.6%，但零售量增长12.6%
  • 家用电器类零售额同比下降8.1%

投资策略

重点关注主线

1. 超市区域龙头：

   • 永辉超市：基地直采、自建供应链优势明显，具备较强防御性。
   • 家家悦：区域密集布局、供应链能力建设突出，市场集中度提升。

2. 线上渗透率提升的电商企业：

   • 南极电商：电商渠道营收占比近50%，线上销售增长快速。
   • 珀莱雅：依托强大的供应链和多渠道销售体系，受益线上增长。

3. 全渠道布局的连锁板块：

   • 爱婴室：聚焦主业，推进数字化建设，具备估值修复机会。
   • 豫园股份：多业态发展，品牌资源整合能力强，具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓可能影响整体消费能力。
• 消费升级不及预期：新业态发展可能低于市场预期。
• 电商冲击与竞争加剧：线上分流可能对线下零售形成压力。
• 海外疫情蔓延：可能对全球消费市场造成持续冲击。

评级与建议

• 行业评级：看好
• 投资建议：关注消费行为转变带来的需求变化，以及实体零售企业数字化进程的进一步提速，重点布局全渠道融合、供应链优势明显、市场集中度提升的细分行业。

结论

2020年5月，商贸零售行业整体表现乐观，受益于政策支持、线上化趋势及地摊经济的推动。尽管疫情对实体行业仍有一定影响，但线上渠道的快速发展为行业带来新的增长点。建议投资者关注具备供应链优势、全渠道布局能力及数字化转型潜力的企业，以应对未来消费市场的变化趋势。