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白糖早报总结 —— 2026年2月26日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，分析了近期白糖市场的供需、价格、基差、库存及持仓情况，并提供了短期和中期的市场预期。

市场基本面分析

• 全球供需变化：

  • 26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨。
  • Green Pool预计26/27年度全球糖供应过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • USDA预计25/26年度全球糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。
  • Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。

• 国内供需情况：

  • 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
  • 国内糖现货销售均价在5300元/吨附近。
  • 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。

• 供需缺口：

  • 国内白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。

技术面与市场情绪

• 基差：

  • 柳州现货价格为5360元/吨，05合约基差为112元/吨，升水期货。
  • 中性偏空。

• 库存：

  • 截至2026年1月底，25/26年度工业库存为399万吨。
  • 国储库存约700万吨。

• 盘面走势：

  • 20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。

• 主力持仓：

  • 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏不明朗。

市场预期

• 短期走势：

  • 郑糖短期延续区间震荡思路，下方支撑5200元/吨，上方关注5300元/吨压力。
  • 夹板思路操作。

• 操作建议：

  • 参考区间震荡策略，关注支撑与压力位。

利多与利空因素

利多因素：

• 26/27年度巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐配方修改，长期利好白糖。

利空因素：

• 全球白糖产量增加，26/27年度供应过剩。
• 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键数据与图表

• SR2605合约：期价5248元/吨，基差112元/吨，进口价差-145元/吨。
• SR2609合约：期价5267元/吨，基差93元/吨，进口价差-164元/吨。
• SR2701合约：期价5395元/吨，基差-35元/吨，进口价差-292元/吨。
• 进口情况：
  • 近五年糖浆进口量与预混粉进口量呈现波动趋势。
  • 糖浆与预混粉进口均价也有明显起伏。
• 库存情况：
  • 工业库存数据显示，中国白糖库存维持在较高水平。

进口成本与利润

• 巴西原糖加工后完税成本：
  • 2025年12月31日为5034元/吨，利润为746元/吨。
  • 2026年1月15日为4984元/吨，利润为503元/吨。
• 进口成本趋势：
  • 进口成本有所下降，但利润仍保持在合理区间。

重要提示与免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考。
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总结

2026年2月26日白糖市场呈现供需改善与进口冲击并存的格局。短期郑糖延续区间震荡，关注5200-5300元/吨区间。中期白糖供需缺口有所缩小，但全球供应过剩仍对市场形成压力。进口成本下降与关税调整对市场情绪有一定影响，需密切关注进口冲击与国内供需变化。整体市场趋势偏空，操作上建议采取夹板思路，谨慎应对波动。