半导体2019年策略：新兴应用提供增量，国产替代风雨兼行_49页_3mb

报告摘要

半导体2019年投资策略报告总结

核心内容

2019年被视作5G商用元年，其高速率、低延时和大连接的特性将显著推动物联网（IoT）、车联网、人工智能（AI）、虚拟现实（VR/AR）及云计算等新兴应用的发展。这些应用将带来百亿级别的设备终端数量增长，为半导体行业提供增量机会。主要受益领域包括传感器、MCU（微控制器）、功率器件、射频器件、存储器等。

主要观点

5G与新兴应用的结合：5G将显著提升VR/AR用户体验，推动传感器、MCU、分立器件等需求增长；同时，5G加速车联网与自动驾驶发展，带动车用半导体市场持续增长。
行业景气波动与国内替代：2019年全球半导体行业增速约为4%（剔除存储），但国内半导体产业以本土替代为主，市场增速有望维持双位数增长。其中，光电、传感等细分领域增长较快，而分立/模拟/微处理器/逻辑器件则相对稳健。
国产替代加速：大陆正在新建多条晶圆线，带动本土上下游厂商增长。在设备、设计、材料、晶圆、封测等环节，国内厂商在刻蚀、镀膜、清洗、封测等环节已有突破，未来有望进一步扩大市场份额。
功率半导体与存储器：功率半导体和存储器因门槛适中、盈利能力较强，有望率先实现国产替代。
投资建议：建议关注技术储备领先、客户资源优质的企业，如扬杰科技、韦尔股份、捷捷微电、大族激光、汇顶科技、通富微电、闻泰科技等。

关键信息

市场规模与增长

全球广义物联网市场规模有望在2020年超过2万亿美金，2018-2020年年复合增速保持在12%以上。
VR/AR市场预计从2018年的93亿美金增长至2025年的2788亿美金，年复合增速达62%。
2018-2021年，全球MCU市场规模预计年复合增长率为11.1%，传感器市场规模预计年复合增长率为34.5%。

技术与产品趋势

传感器：CIS（CMOS图像传感器）与MEMS传感器为主要应用，预计2019年全球传感器市场规模为41.2亿美金，其中CIS市场规模为13.9亿美金。
MCU：受益于IoT、汽车电子、工控、AI等应用，2019年全球MCU市场规模预计达204亿美金，其中汽车电子占比提升。
功率器件：受益于汽车电动化趋势，预计2019年全球功率器件市场规模达113亿美金，占全球功率器件市场的61.5%。
射频器件：5G和物联网推动射频器件需求增长，预计2019年市场规模达11.9亿美金，2021年增长至20.3亿美金。
存储器：NAND处于被动补库存阶段，DRAM处于主动补库存尾声，短期内有压力，需等待新一轮上行周期。

国产替代

大陆半导体产业在设备、设计、制造等环节已初具实力，部分领域有望突破。
功率半导体、存储器、设备等子领域具备国产替代机会，成长空间巨大。
国内设备厂商在刻蚀、镀膜、清洗、封测等环节已有所突破，未来有望提升市场份额。

风险提示

手机/5G创新不达预期
贸易摩擦加剧

个股推荐

公司	评级	股价(元)	归母净利润(亿元)	EPS(元)	PE
扬杰科技	买入	17.08	2.7/2.2/3.6/4.5	0.57/0.47/0.76/0.95	29.9/36.7/22.4/17.9
韦尔股份	买入	30.36	1.4/2.7/4.0/5.9	0.31/0.59/0.88/1.29	98.8/51.2/34.6/23.4
捷捷微电	买入	25.61	1.4/1.7/2.1/2.6	0.78/0.95/1.17/1.45	32.9/27.1/21.9/17.7
大族激光	买入	31.30	16.7/20.3/23.0/30.0	1.56/1.90/2.16/2.82	20.1/16.4/14.5/11.1
汇顶科技	买入	74.97	8.9/6.5/12.0/15.0	1.95/1.42/2.63/3.28	38.5/52.7/28.5/22.8
通富微电	买入	7.95	1.2/1.9/3.3/4.6	0.10/0.16/0.29/0.40	76.4/48.3/27.8/19.9
闻泰科技	买入	20.64	3.3/0.7/4.5/6.3	0.52/0.11/0.71/0.99	39.9/187.9/29.2/20.9

总结

2019年，半导体行业将受益于5G商用带来的新兴应用增长，尤其是物联网、VR/AR、自动驾驶等领域的快速发展。行业短期景气波动，但国内半导体产业在国产替代驱动下，市场增速有望保持双位数增长。重点推荐具备技术储备和客户资源优势的国内企业，如扬杰科技、韦尔股份、捷捷微电、大族激光、汇顶科技、通富微电、闻泰科技等，这些公司有望在5G、IoT、汽车电子等新兴领域中受益。

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