学历学校教育系列研究报告2_K12学校供需不均衡仍在持续_在校生规模_民办渗透率双击_价量齐升或可期_26页_2mb

教育行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国K12教育行业，分析了全国新生人口与学校数量之间的矛盾，以及民办教育和国际教育的发展潜力。报告指出，随着出生人口回暖和城市化发展，教育资源供需矛盾加剧，尤其在大城市更为显著，这为教育行业，尤其是民办教育和国际教育提供了发展机遇。

主要观点

• 全国新生人口与学校数量矛盾扩大：2006年后出生人口开始回升，而小学、初中、高中学校数量却在持续下降，导致单校平均人数增加，教育资源供给不足。
• 大城市教育资源竞争更激烈：由于“虹吸效应”，大城市出生人口增长更快，教育资源压力更大，如上海小学在校生数缺口预计在2020年达到10万人。
• 小学阶段最先承压，初中高中将逐步跟进：小学入学人数自2012年起逐步上升，预计初中和高中将在未来几年相继面临压力。
• 民办教育渗透率持续上升：民办教育在基础教育阶段的渗透率预计在2022年达到10.1%（小学）和16.1%（初中），这将推动民办教育规模扩大。
• 国际学校市场潜力巨大：国际学校毕业生有较高概率进入世界名校，且国际学校学费较高，具备提价空间。当前国际学校在校生远低于潜在需求量，预计未来入学人数将增长。

关键信息

• 市场数据：全国小学单校平均人数持续上升，2016年达到约883人/所，2020年预计超过900人/所。
• 民办教育发展：预计2022年民办基础教育市场规模可达1566亿元，年均增长约29.2%。
• 国际学校需求：假设每年60万留学生中有60%有国际学校就读需求，预计每个年级潜在需求为36万人，而当前供给仅4万人，存在较大缺口。
• 国际学校学费：2016年北上深国际学校平均学费约为13.5万元/学年，远高于国内非国际学校。
• 升学竞争：中国四年制高等院校和前50名重点高校录取率分别为39.6%和2.5%，远低于美国的55.8%和23.5%，国际学校可作为绕道竞争的选择。

推荐标的

• 凯文教育（002659）
• 枫叶教育（1317.HK）
• 博实乐（BEDU.N）
• 建议关注：宇华教育和睿见教育

风险提示

• 各地民办教育促进法具体实施条例尚未全部推出，可能影响民办学校的利润分配。
• 教育集团招生不及预期可能导致营收下滑。
• 国际学校课程可能面临变革风险，影响其市场接受度。
• 拟上市教育公司审核进程存在不确定性。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。