20220701-国金证券-石油化工行业研究_海外出行需求走弱了__12页_1mb

资源与环境研究中心 - 石油化工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了全球石油化工行业的市场表现及未来趋势，重点探讨了美国、欧洲及东南亚地区的出行需求变化对油品消费的影响。报告指出，尽管美国原油库存下降，成品油库存小幅上升，但全球整体出行需求仍保持高位，推动油品消费持续旺盛，行业基本面未发生根本性变化。

主要观点

• 美国原油库存与成品油库存分化：美国原油库存保持稳定，战略储备（SPR）持续下降，而成品油库存有所增加，反映出市场对成品油的需求依然强劲。
• 美国出行强度小幅回落：最新数据显示，美国出行强度出现周度环比小幅回落，但整体仍高于去年同期，未出现负增长。
• 欧洲出行需求保持增长：欧洲重点国家出行强度维持季节性增长趋势，且同比增幅在 $7% - 15%$ 之间。
• 东南亚出行需求强劲恢复：东南亚国家出行强度持续强劲恢复，部分国家如日本和新加坡的出行强度趋势与欧洲相似，其余国家则表现出更强的恢复态势。
• 行业整体维持紧平衡状态：全球油品终端消费进入旺季，供需关系保持紧平衡，预计各类油品价格可能超预期上涨。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金石油化工指数：2685
  • 沪深300指数：4485
  • 上证指数：3399
  • 深证成指：12896
  • 中小板综指：12965

• 投资建议：

  • 行业评级：买入，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15%$ 以上。
  • 相关标的：
    • 上游资产：中国海油、中国石油
    • 中下游炼化：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化

• 风险提示：

  1. 地缘政治事件（如俄乌局势、伊核协议、委内瑞拉制裁解除）可能影响原油供应。
  2. 疫情反复可能对原油需求端造成负面影响。
  3. 美国持续释放战略库存可能改善全球供需平衡。
  4. 美联储加息可能抑制终端需求，影响原油价格。
  5. 高油价可能促使油气公司调整资本开支计划。
  6. 卫星定位和油轮跟踪数据误差可能影响分析结果。
  7. 第三方数据来源误差可能对分析造成干扰。
  8. 模型拟合误差可能影响预测准确性。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在 $15%$ 以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在 $5% - 15%$。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在 $-5% - 5%$。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 $5%$ 以上。

特别声明

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