深度报告-2026-02-05-开源证券-卓兆点胶（920026）_北交所首次覆盖报告_高精度智能点胶构筑壁垒_果链+AI眼镜+半导体三驾马车驱动成长_37页_3mb

卓兆点胶 (920026.BJ) 详细总结

核心内容

卓兆点胶是一家专注于高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件的制造商，其产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、光伏、半导体等领域。公司作为核心供应商，深度绑定果链，同时积极拓展Meta AI眼镜及半导体等新应用，展现出良好的成长潜力。2025年前三季度，公司实现营收2.58亿元，同比增长164.92%，归母净利润4069.28万元，同比增长366.01%，显示公司盈利能力显著修复。

主要观点

• 技术优势明显：公司自主研发的点胶阀产品在一致性误差、持续运行频率等关键指标上达到行业主流水平，部分性能指标已超越国际知名企业。
• 多领域应用拓展：公司不仅在消费电子领域有深入布局，还在新能源汽车、光伏、半导体等新兴领域取得突破，获得多个千万级量产订单。
• 核心客户稳定：公司与苹果产业链中的EMS厂商（如立讯精密、歌尔股份）和设备集成商（如博众精工）建立了稳定合作关系，客户集中度较高。
• 募投项目推进：公司通过募投项目提升核心技术储备与产能，预计2026年10月达到年产4410台点胶设备和点胶阀的产能，强化市场竞争力。
• 收购提升综合能力：公司收购广东浦森，实现点胶耗材领域的无缝互补，进一步提升其在点胶市场的综合竞争力。

关键信息

产品与技术

• 公司产品包括点胶设备、点胶阀及核心部件，涵盖接触式与非接触式点胶技术。
• 公司在点胶阀、控制器、运动机构、光学器件等方面具备行业领先水平，部分产品指标优于国际品牌。
• 点胶设备在XY轴定位精度、点胶速度、最大加速度等方面表现优异，适用于高精度、高效率的点胶场景。

市场前景

• 全球点胶机市场规模预计在2028年达到106.8亿美元，年均复合增长率较高。
• 中国流体控制设备市场规模预计在2029年达到733亿元，年均复合增长率约为10.76%。
• 消费电子领域，全球市场预计在2025-2034年复合增长率为2.80%，TWS耳机和智能眼镜等细分市场增长迅速。

财务表现

• 2025年前三季度，公司营收同比增长164.92%，归母净利润同比增长366.01%。
• 公司2025-2027年预计归母净利润分别为5300万元、6200万元、7200万元，对应EPS分别为0.65元、0.76元、0.88元，PE分别为59.7倍、51.3倍、44.0倍。

客户情况

• 2024年公司前五大客户占比达56.44%，主要客户包括富士康、立讯精密、歌尔股份等。
• 公司产品在苹果产业链中占比较高，2020-2022年苹果相关业务收入占比超过70%。

项目与战略

• 公司已启动多个募投项目，包括年产4410台点胶设备和点胶阀的产业化建设、智能点胶设备及核心零部件研发等。
• 通过收购广东浦森，公司增强了在点胶耗材领域的竞争力，实现了业务互补。
• 公司积极布局半导体、新能源、汽车等新兴领域，拓展更多应用场景。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 新品拓展不及预期风险
• 原材料波动风险

财务预测摘要

附：主要应用领域