20170507-安信证券-基础化工行业周报_制冷剂市场持续推涨_供应过剩下油价承压_13页_587kb

化工行业周报总结

核心内容概述

本报告为2017年5月7日发布的基础化工行业周报，重点分析了化工行业在周期品与非周期品两个方向的市场动态及投资建议。整体来看，行业呈现分化格局，部分化工品价格持续上涨，同时油价受国际供应增加影响承压下行。在投资策略上，建议关注高开工率与环保带来的供给收缩两条主线，同时重视国产化率提升的非周期品领域。

主要观点与投资方向

一、周期品关注高开工率和环保收缩

1. 环保收缩方向：

   • 重点关注高污染行业龙头，如农药原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等。
   • 选股逻辑为“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。

2. 高开工率方向：

   • 关注供给端出清的行业，如纯碱。
   • 市场需求增长的领域，如粘胶短纤。

3. 周期品景气度持续的子行业：

   • 农药：辉丰股份、湖南海利、扬农化工、长青股份、中旗股份、利尔化学。
   • 橡胶助剂及炭黑：阳谷华泰、黑猫股份。
   • 纯碱：双环科技、三友化工。
   • 涤纶长丝：桐昆股份、海利得。
   • 粘胶：三友化工、南京化纤。
   • 尿素：湖北宜化、华鲁恒升。

二、非周期品：看好国产化率提升的进口替代品

1. 新材料：

   • 重点方向包括新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料、石墨烯等。
   • 与全球电子产业转移和芯片国产化趋势密切相关。

2. 重点推荐领域：

   • 电子化学品：超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料。
   • 其他成长方向：
     • 食盐专营放开：云南能投。
     • 二胎时代需求：丙烯酸、ES纤维用于纸尿裤。
     • 精细化工品：万润股份、国恩股份、道恩股份、新纶科技。
     • PI膜材料：时代新材。
     • 润滑油：康普顿。
     • 轨交材料：天晟新材。
     • 食用盐及天然气：云南能投。
     • 食品添加剂：金禾实业、醋化股份。

三、重点个股推荐

关键信息与市场动态

1. 制冷剂市场持续上涨

• R134a：一周涨幅12.9%，报盘上涨至33000元/吨。
• R22：上涨至17000-17500元/吨。
• R410a：新单成交价上涨至60000-65000元/吨。
• 原材料：R32、R125价格创新高，推动制冷剂市场整体上涨。

2. 油价承压下行

• 美国及利比亚产量增加，叠加OPEC减产执行率下降，导致市场对供应过剩担忧。
• WTI原油一周跌幅6.3%，国际油价受地缘政治因素影响可能反弹。

3. 维生素B6市场上涨

• 环保督查趋严限制产能释放，出口量价稳步走高，市场有望稳中走强。

4. 化肥行业一季度改善

• 氮肥行业景气度回升，部分企业如阳煤化工已实现盈利。
• 未来随着去产能推进，行业效益有望进一步改善。

5. 山东危化企业搬迁

• 山东化工企业入园率不足50%，将全面启动危化企业搬迁工程，以提升安全与环保水平。

6. 油气改革推进

• 管网独立逐步落地，天然气干线价格将出台，规范省级以下管网定价。

行业风险提示

• 产品价格下跌风险。
• 环保政策低于预期风险。
• 海外市场复苏不及预期风险。
• 新产能投产不及预期风险。
• 原材料价格上涨风险。
• 下游需求不及预期风险。
• 地缘政治与原油供应波动风险。

附：本周化工品价格涨跌幅

涨幅前五（一周）：

1. R134a：+12.9%
2. 丙烯酸：+7.7%
3. 四氯化钛（山东）：+7.1%
4. 甘氨酸（东华化工）：+6.3%
5. 液氨（河北新化）：+4.1%

跌幅前五（一周）：

1. WTI原油：-6.3%
2. 甲醇（华东）：-6.4%
3. 天然橡胶（上海地区）：-6.5%
4. 盐酸（华东低端）：-4.3%
5. 丁苯橡胶（华东1503）：-5.5%

总结

本报告指出，化工行业在周期与非周期之间呈现明显分化，建议投资者关注环保政策推动供给收缩及高开工率带来的景气度提升。同时，非周期品中，进口替代与国产化率提升成为成长性突出的领域，尤其是电子化学品、新材料、轨交材料等方向。在个股层面，多家企业被重点推荐，其业绩增长预期明确，且具备一定的安全边际。此外，油价受国际供应增加影响承压，但地缘政治事件可能带来反弹机会。