20210802-金源期货-铅周报_高库存压制铅价_关注外盘再度逼仓_6页

报告摘要

铅市场分析总结

核心内容

2021年8月2日发布的铅市场分析报告指出，当前铅市整体呈现震荡偏弱格局，主要受高库存压制影响。尽管铅蓄电池市场逐步进入传统旺季，对铅价有所支撑，但库存持续攀升、加工费回落及海运成本上升等因素抑制了价格走势。

主要观点

期价表现：上周沪铅主力2109合约期价高位回落，围绕16000元/吨一线震荡，周度跌幅达2.97%；伦铅则小幅上涨，周度涨幅0.3%，持仓量回升。
基本面分析：
- 加工费：国内铅矿加工费延续环比回落，进口矿加工费维持稳定。
- 供应端：原生铅企业开工率有所回升，主要因河南、湖南、安徽等地企业检修恢复；再生铅供应增加，贴水一度达700元/吨，对原生铅市场形成压力。
- 库存情况：上期所铅库存增至168421吨，创2014年10月以来新高；LME库存周度环比减少，但整体仍处于较高水平。
需求端：铅蓄电池市场渐入传统旺季，部分企业开始上调产量计划，但出口受海运问题影响，出口成本上升抑制了部分出口量。
市场预期：由于库存问题难以有效解决，铅市偏弱格局未扭转；但伦铅持仓量回升，可能引发短期软逼仓行情，沪铅或跟涨，短期或测试16500元/吨附近压力。

关键信息

一、交易数据

合约	收盘价	涨跌	涨跌幅/%	总成交量/手	总持仓量/手	价格单位
SHFE 铅	15860	-485	-2.97	90086	124388	元/吨
LME 铅	2380	7	0.30	-	-	美元/吨

二、行情评述

沪铅：主力合约2109周度跌幅2.97%，持仓量至79029手。
伦铅：周度涨幅0.3%，持仓量至127163手。
现货市场：持货商随行出货，报价差异较大，再生铅维持大贴水出货，下游以刚需采购为主。
行业数据：
- 中汽协：7月上旬11家重点企业汽车生产完成80.6万辆，同比下降33%。
- SMM：国产铅矿加工费报1000-1300元/吨，环比下降100元/吨；进口矿加工费报40-60美元/吨，环比持平。
- 海关数据：6月铅精矿进口量9.22万吨，环比下降4.97%，同比下降12.46%。
- 原生铅冶炼厂开工率59.4%，环比下降1.35%。
- 再生铅持证冶炼企业开工率64.45%，环比上升2.98%。
- 五省铅蓄电池企业周度综合开工率69.41%，较上周持平。

三、库存与价差

LME库存：周度环比减少2050吨至60400吨。
上期所库存：周度增加10348吨至168421吨。
五地铅锭库存：总量达17.26万吨，创2014年10月以来新高。
期现价差：保持在300元/吨以上，持货商交仓意愿较高。
铅价升贴水：再生铅贴水一度达700元/吨，对原生铅市场形成冲击。

四、操作建议与风险因素

操作建议：建议观望。
风险因素：
- 需求旺季不旺；
- 伦铅延续挤仓。

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