20250420-华泰期货-EG周报_聚酯减产预期_压制市场心态_10页_723kb

化工组研究报告总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院化工组发布，主要分析乙二醇（EG）市场基本面、供需情况、库存走势及投资策略。报告涵盖研究员、联系人信息，以及市场分析、策略建议和风险提示等内容。

主要观点

• 供应端：EG国内供应因煤制装置集中检修而回落，中美贸易战对供应端有影响，后续需关注乙烷制装置进展和进口货源调整。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但直接出口美国的纺服订单暂停，导致市场心态受压制。下游织造、加弹开工率下降，库存累积。
• 库存情况：当前EG港口库存回升至近五年季节性中位水平，隐性库存偏高，市场消化需时间，短期库存难大幅下降。
• 价格与基差：EG基差为57元/吨（-10），价格重心回落，市场商谈一般。
• 投资策略：MEG建议谨慎做空套保，考虑原油价格波动及中美宏观政策影响。

关键信息

研究人员信息

• 梁宗泰
  联系方式：020-83901031 / liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  联系方式：020-83901135 / cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 联系人
  杨露露
  联系方式：0755-82790795 / yanglulu@htfc.com
  从业资格号：F03128371

  吴硕琮
  联系方式：020-83901158 / wushuocong@htfc.com
  从业资格号：F03119179

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

市场分析

• EG基差：本周EG基差回落，价格重心回实。
• 开工率：国内EG整体开工负荷为65.32%（环比-1.73%），煤制负荷为49.86%（环比-2.84%），油制负荷相对稳定。
• 生产利润：煤制EG利润压缩明显，油制装置加工空间改善，推迟检修。
• 需求情况：江浙织造负荷为61%（-2%），加弹负荷为73%（-5%），聚酯开工率为93.8%（+0.5%），直纺长丝负荷为92.5%（-2.5%）。
• 库存天数：POY库存天数28.8天（+1.1天），FDY库存天数32.7天（+1.1天），DTY库存天数32.0天（+0.1天）。
• 涤短库存：直纺涤短权益库存为15.3天（-0.2天），负荷维持稳定。
• 瓶片负荷：瓶片工厂开工率提升至79.3%（+3.4%）。
• 港口库存：华东港口EG库存为70.7万吨（+2.0万吨），显性库存回升，隐性库存偏高。

策略建议

• MEG策略：建议谨慎做空套保，关注原油价格走势及中美政策变化。
• 风险提示：原油价格波动、煤价大幅波动、中美宏观政策超预期。

图表概述

• EG主力合约走势、基差及跨期（图1）
• EG开工率（图2）
• EG生产利润（煤制）（图3）
• EG生产利润（油制）（图4）
• 中国煤头EG开工率（图5）
• 中国非煤EG开工率（图6）
• EG进口利润（图7）
• EG欧洲CIF-中国CFR价差（图8）
• EG美国FOB-中国CFR价差（图9）
• 江浙织机负荷（图10）
• 江浙加弹负荷（图11）
• POY生产利润（图12）
• 聚酯开工率（图13）
• 直纺长丝负荷（图14）
• 涤纶长丝（切片+直纺）负荷（图15）
• POY库存天数（图16）
• FDY库存天数（图17）
• DTY库存天数（图18）
• 直纺涤短权益库存（图19）
• 直纺涤短负荷（图20）
• 瓶片负荷（图21）
• EG华东港口库存（图22、图23）
• EG张家港、太仓、宁波、江阴&常州、上海&常熟港口库存（图24-28）

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