20240430-西南证券-卧龙电驱-600580.SH-2023年年报点评_减值影响短期业绩_低空经济催化长期发展_7页_1mb

报告摘要

卧龙电驱（600580）2023年年报分析报告核心要点总结：

财务表现：
公司2023年实现营业收入1557亿元，同比增长38%，归母净利润53亿元，同比下降337%。主要由于减值计提（21亿元）和业绩补偿款（19亿元），导致盈利能力短期承压。2024年第一季度公司营收同比下降25%，净利润降幅达136%。
北美市场表现：
2023年公司工业电机收入964亿元，同比增长10%，毛利率296%，同比提升12个百分点。北美市场销售收入增长164%，毛利率253%，表现优于国内市场。未来将受益于北美制造业复苏以及电机节能需求带来的产品结构优化。
低空经济布局：
公司自2019年起布局电动航空领域，已取得阶段性成果。2023年电动力系统在70KW高功率产品已通过工信部验收。低空经济作为国家战略性新兴产业，有望为公司带来新的增长机遇。
盈利预测：
预计2024-2026年公司营收将实现106%-105%的年增长率，归母净利润增速分别为1149%、183%、172%。维持“买入”评级，目标价1740元，对应20倍PE。
风险提示：
主要风险包括原材料价格波动、新能源汽车订单不及预期、汇率变动、宏观经济波动和低空经济推进进度不及预期等。