20240426-国盛证券-景津装备-603279.SH-业绩持续增长_配套设备_出口打开增量成长空间_3页_679kb

报告摘要

景津装备业绩持续增长，配套设备和出口拓展增量空间分析

业绩亮点

2023年及2024Q1业绩表现

公司的业绩持续增长，**2023年实现营业收入达625亿元，同比增长100%，**归母净利润达101亿元，同比增长高达209%；**2024年第一季度，营业收入达151亿元，同比增长27%，**归母净利润23亿元，同比增长67%。**营收增长主要得益于公司积极开拓新客户、推动新产品市场化，**在矿物及加工、新能源、新材料等领域的收入持续增长。归母净利润增速显著高于收入增速，这一现象主要源于2023年的主要原材料价格处于低位，推动销售毛利率提升。

盈利能力稳步提升

公司**2023年毛利率为317%，同比提升10个百分点，净利率达161%，同比提升15个百分点，**盈利能力得到显著增强。在费用管控方面表现优异，**2023年的销售费用率为46%（同比下降1个百分点），管理费用率为27%（同比下降9个百分点），财务费用率为-4%，同比上升1个百分点，**三费合计比率为68%，同比下降9个百分点，整体费用率进一步优化。

下游应用广泛，业务多元化

公司产品覆盖多个下游领域：

新能源新材料行业：**2023年收入达154亿元，同比增长353%，**主要受益于锂电池制造与回收环节压滤机销量的快速增加。
环保领域：**2023年收入达161亿元，同比增长100%，**长期趋严的环保政策将持续推动该领域业务增长。
矿物及加工领域：**2023年收入达166亿元，同比增长70%，**主要源于煤炭及战略性矿产行业的市场需求提升。
砂石骨料领域：虽**2023年收入下滑55%（受行业整体需求下滑影响），但预计随着市场集中度提高，未来产品渗透率有望提升。**此外，在化工、食品、医药等传统应用领域，压滤机产品持续发力。

战略布局与增量空间

配套设备与出口业务发力

**2023年，公司配套装备实现收入42亿元，毛利率高达287%；出口业务收入32亿元，同比增长170%，毛利率达544%，同比提升57个百分点。**由于配套设备及出口业务普遍具有较高的毛利率，积极拓展这些领域有助于扩大市场份额、增强盈利能力。

未来展望

盈利预测与投资评级

基于公司在锂电行业去库存背景下的稳健需求，研究机构预计**公司2024-2026年间归母净利润将分别达到115亿元、130亿元和147亿元，增长率保持在137%、136%和128%的水平，**相应PE估值分别为118倍、103倍和92倍。鉴于公司技术实力和行业领先地位，研究机构维持“买入”评级。

风险因素

主要面临以下风险：

政策变动风险： 可能源自环保、产业等多方面的政策调整。
宏观经济波动风险： 宏观经济增速变化可能影响设备投资需求。
技术风险： 市场上新技术的出现可能对公司产品造成替代压力。
原材料价格波动风险： 聚丙烯、钢材等原材料价格波动将影响营业成本。

财务数据分析

公司2022-2023年财务数据：

营收从568亿元增至625亿元，增长率达100%。
归母净利润从83亿元增至101亿元，增长率达209%。
总资产规模持续扩大，ROE分别为208%、222%。
ROIC和ROE指标均表现良好，反映投资回报效率高，偿债能力充足。

结论

景津装备作为压滤机装备行业龙头企业，凭借其技术与盈利能力优势，在新能源、环保、矿物加工等多个领域保持稳定的增长态势。展望未来，配套设备与出口业务的增长为公司打开了新的发展空间，虽存在政策变动、宏观经济波动等风险，但公司基本面稳健，预计将持续受益于锂电、环保等行业的需求增长，估值水平也有望进一步回落。

展开完整摘要