20211123-中诚信国际-信用风险监测周报_14页_656kb

债券信用跟踪总结（2021年11月15日-11月19日）

核心内容

本期信用风险监测周报主要关注了债券发行人负面信息、评级调整行动、债券流动性风险监测及债券隐含评级表现。整体来看，市场中存在多起违约及评级下调事件，反映出部分发行人的财务状况恶化和流动性风险上升。

主要观点

• 债券违约事件：国广环球传媒控股有限公司未能按期兑付“15国广债”本息，这是本期的重要负面事件。此前该公司已将该债券展期一年，但未能成功兑付，显示出其严重的债务偿付压力。

• 评级调整：滇中集团主体及债项“19滇中产业MTN001”和“19滇中产业MTN002”由AA+调降至AA，维持负面评级展望。主要原因是投资损失大、盈利能力下滑及短期流动性压力。

• 流动性风险：上周被监测为高流动性风险的信用债发行人共有29家，涵盖多个行业，包括基础设施投融资、化工、建筑等，显示出市场中部分企业面临较大的流动性压力。

• 隐含评级变动：上周隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券共93支，涉及32家发行人。其中，隐含评级低于外部评级4个子级以上的债券共494支，涉及149家发行人，显示出部分债券信用状况显著恶化。

关键信息

债券发行人负面信息

• 国广环球传媒控股有限公司：未能兑付“15国广债”，此前已展期一年，且公司经营状况不佳，净利润亏损，债务负担重，面临较大偿债压力。

负面评级行动信息

• 云南省滇中产业发展集团有限责任公司：主体及债项评级由AA+调降至AA，维持负面展望。主要因参股投资损失、盈利能力下滑、债务结构未改善及短期流动性压力。

正面评级行动信息

• 本期无正面评级行动。

债券流动性风险监测

• 上周高流动性风险的发行人共29家，涉及行业包括：
  • 基础设施投融资：5家
  • 电子：2家
  • 化工：5家
  • 建筑：5家
  • 煤炭：2家
  • 汽车：2家
  • 有色金属：2家
  • 钢铁、批发和零售、信息技术、医药、装备制造和综合行业：各1家

债券隐含评级表现

• 隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券：共93支，涉及32家发行人。
• 隐含评级低于外部评级4个子级以上的债券：共494支，涉及149家发行人，其中部分主体如“奥园集团有限公司”、“阳光城集团股份有限公司”、“恒大地产集团有限公司”等，其隐含评级与外部评级差异较大，显示其信用状况恶化。

行业分布

• 基础设施投融资：多个企业如“滇中集团”、“阳光城”、“恒大”等，因项目投资亏损、债务负担重等因素，隐含评级大幅下调。
• 房地产：如“阳光城”、“恒大”、“金科地产”、“融创”、“中骏”、“新城控股”等，普遍面临盈利能力下滑、债务结构恶化及流动性压力。
• 煤炭：如“中国平煤神马能源化工集团”、“河南能源化工集团”、“山西煤炭运销集团”等，因行业周期性调整及企业经营状况不佳，隐含评级下调。
• 化工：如“山东万通石油化工集团”、“亿利洁能”、“广汇能源”等，部分企业因经营不善导致隐含评级下降。
• 建筑：如“江苏南通三建集团”、“深圳市建艺装饰集团”、“深圳洪涛集团”等，存在一定的流动性风险。
• 金融：如“中国恒天集团”、“华融融德资产”、“渤海租赁”等，部分企业因投资损失和债务压力，隐含评级下降。
• 其他行业：包括医药、电子、信息技术等，也有部分企业因经营不善或债务问题导致隐含评级下调。

附录信息

• 中诚信国际使用蒙特卡洛违约风险预测模型评估企业短期流动性风险，通过模拟未来现金流对短期债务的覆盖情况，判断流动性风险等级。
• 流动性等级分为SL1至SL6，SL1表示现金流不能覆盖短期债务的可能性极低，SL6表示可能性极高。

总结

本期债券市场中，多个发行人面临信用风险，包括违约、评级下调及流动性风险上升等问题。主要集中在房地产、煤炭、化工等行业，部分企业因盈利能力下滑、债务负担重及外部投资损失等因素导致信用状况恶化。投资者应关注这些企业后续的偿债能力及信用变化，合理评估投资风险。